經(jīng)濟波動中我國貨幣需求因子的彈性研究.pdf

1、隨著1996年中國人民銀行將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標,弄清貨幣需求的決定因子、準確預測貨幣需求函數(shù)就成了我國有效實施貨幣政策的關(guān)鍵。近年來,我國經(jīng)濟體制改革不斷深入,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷與人們生活方式的改變導致貨幣需求的影響因子和變動機制日趨復雜。最明顯的是伴隨金融市場的拓展和金融衍生品的創(chuàng)新,我國企業(yè)、居民、金融機構(gòu)等微觀經(jīng)濟主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化,導致其持幣行為和資產(chǎn)選擇行為發(fā)生深刻變化,這就在很大程度上影響著貨幣需求。尤其在后金融

2、危機時代,貨幣需求因子彈性和貨幣需求量的探究則更凸顯價值,金融創(chuàng)新使微觀經(jīng)濟主體的資產(chǎn)選擇行為更加復雜,而經(jīng)濟波動中各貨幣需求因子指標會隨之變化,加上人們預期因素的存在,貨幣當局對貨幣需求量的動態(tài)把握和調(diào)控難度加大。因此,研究經(jīng)濟波動中貨幣需求因子的彈性變動和對貨幣需求的影響機理具有非常重要的現(xiàn)實意義,有助于中央銀行進行準確的貨幣量估計和投放,推動我國經(jīng)濟穩(wěn)步健康發(fā)展。而現(xiàn)有文獻中還鮮有對經(jīng)濟周期各階段的貨幣需求因子彈性的研究。

3、　　 基于此,文章從微觀經(jīng)濟主體的資產(chǎn)選擇行為出發(fā),通過定性與定量分析、靜態(tài)與動態(tài)分析,試探求經(jīng)濟波動中各貨幣需求因子的彈性變化規(guī)律,為我國貨幣需求的準確預測和貨幣政策的有效制定提供一定的參考依據(jù)。研究思路上,首先對經(jīng)典貨幣需求理論和貨幣需求函數(shù)形式進行歸納,結(jié)合我國現(xiàn)狀選取了收入、利率、股票價格和預期通貨膨脹率四個貨幣需求影響因子,并深入探討經(jīng)濟波動中貨幣需求因子的影響機理。然后,選取1997-2007年這一整周期為樣本,運用Joh

4、ansen協(xié)整檢驗和誤差修正模型建立衰退、蕭條、復蘇、繁榮各階段的長期貨幣需求函數(shù)和短期貨幣需求函數(shù),縱觀整周期中各貨幣需求因子對貨幣需求的均衡彈性和動態(tài)調(diào)整作用的變化規(guī)律。實證結(jié)果顯示:貨幣需求的收入彈性較大;貨幣需求的利率彈性呈現(xiàn)跨時平穩(wěn)性,對貨幣需求的替代效應(yīng)明顯增強;股票價格在衰退期和復蘇期與貨幣需求呈負相關(guān),在蕭條期和繁榮期與貨幣需求呈正相關(guān);預期通脹率與貨幣需求負相關(guān),在復蘇期對貨幣需求影響最大;收入和預期通貨膨脹率對短期貨