主權(quán)財(cái)富基金對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的影響研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和一體化的不斷推進(jìn)，資源出口國(guó)和貿(mào)易順差國(guó)的外匯盈余迅速增加，為了提高外匯資產(chǎn)的收益，各國(guó)開(kāi)始紛紛成立主權(quán)財(cái)富基金。作為一種由政府控制和支配，以追求投資收益最大化為目標(biāo)的公共財(cái)富管理方式，主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展為一國(guó)外匯盈余管理拓展了渠道。由于規(guī)模巨大且具有明顯的主權(quán)特性，主權(quán)財(cái)富基金的興起必然引起了眾多關(guān)注。金融危機(jī)以后金融穩(wěn)定再次成為廣泛議論的話題，雖然主權(quán)財(cái)富基金在本輪危機(jī)中發(fā)揮的穩(wěn)定金融市場(chǎng)作用已得到普遍認(rèn)可，但關(guān)于主

2、權(quán)財(cái)富基金對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定長(zhǎng)期潛在的影響仍然存在爭(zhēng)議，對(duì)這一問(wèn)題的深入研究因而就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 形成于全球經(jīng)濟(jì)失衡和貨幣體系不合理背景下的主權(quán)財(cái)富基金，主要是一國(guó)為了抵御市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及提高對(duì)本國(guó)外匯盈余的管理效率而設(shè)立的，近年來(lái)已逐漸成為全球投資主體中的一支重要力量。通過(guò)系統(tǒng)論證主權(quán)財(cái)富基金對(duì)金融市場(chǎng)金融資產(chǎn)價(jià)格、匯率波動(dòng)以及主要金融機(jī)構(gòu)的影響可以發(fā)現(xiàn)，主權(quán)財(cái)富基金不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定構(gòu)成威脅，而且由于其

3、具有“買(mǎi)入并持有”的投資策略和“逆周期調(diào)整“機(jī)制，大多數(shù)情況下有助于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生的是正影響。本文創(chuàng)造性地采用了目前學(xué)者較少使用的定量分析和模型分析方法，為主權(quán)財(cái)富基金有助于金融市場(chǎng)穩(wěn)定這一觀點(diǎn)提供了更多的理論支持，并認(rèn)為之所以目前國(guó)內(nèi)外對(duì)主權(quán)財(cái)富基金穩(wěn)定金融市場(chǎng)的作用還存在質(zhì)疑觀點(diǎn)，主要是由于其作為一種非傳統(tǒng)的主權(quán)財(cái)富管理方式在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置過(guò)程中還存在需要解決的問(wèn)題。今后應(yīng)從提高信息披露的透明度、與本國(guó)