我國上市公司經理股票期權計劃下的盈余管理研究.pdf

1、當前，經理股票期權計劃被認為是一種解決代理問題的、有效的薪酬工具，成為學術界和實務界關注的焦點。然而，盈余管理在上市公司中普遍存在，這給股票期權的效果帶來一定的不利影響，甚至使其成為經理人侵占股東利益的工具。為了最大化股票期權的激勵效果，在我國上市公司大規(guī)模實施股票期權計劃之際，有必要深入了解股票期權計劃下盈余管理的特點及其影響因素。本文試圖從兩個層面厘清股票期權計劃與盈余管理的關系:其一，股票期權計劃本身固有的契約特點，可能導致經理人

2、員的盈余管理呈現(xiàn)出哪些獨有的特征。其二，股票期權計劃中具體的契約要素設計不同，又會導致盈余管理具有哪些差異。
　　本文用六個章節(jié)展開論述。
　　第一章為緒論。闡述了本文的研究背景、研究目的、研究貢獻和技術路線。
　　第二章是文獻綜述。在國內外文獻綜述的基礎上，梳理了研究的主流和新興的發(fā)展趨勢，確立本文的研究內容（不單純地研究授予比例對盈余管理的影響，而是全面研究各項契約要素的影響）和研究視角（不孤立地研究盈余管理，而是

3、將其置于管理層權力框架下）。
　　第三章是基礎理論研究。首先辨析了盈余管理約束的必要性、約束目標和約束路徑，為本文通過完善契約來約束盈余管理奠定理論基礎;隨后分析了會計信息與盈余管理的關系，并根據會計信息嵌入股票期權的方式不同將盈余管理的目的分為兩類，探討了不同目的的盈余管理在程度和影響因素等方面的差異，為后面兩章分別對兩種目的的盈余管理進行研究提供理論支持。
　　第四章，對以最大化股票期權收益為目的的盈余管理的研究。通過博

4、弈模型構建，探討了經理股票期權計劃下盈余管理的程度及其影響因素，提出假設，并以我國2006年正式實施股權激勵以來實施股票期權計劃的上市公司為研究樣本，進行了實證檢驗，提出改善契約治理的建議。
　　第五章，對以達到業(yè)績條件為目的的盈余管理的研究。探討了管理層權力、契約要素和盈余管理三者的關系，著力分析了契約要素對盈余管理影響的類別。本章基本結構和第四章相同，包括理論分析和研究假設、研究設計和假設演繹、實證檢驗三個方面。
　　第

5、六章，結論和建議。綜合前面章節(jié)的內容，系統(tǒng)構建了管理層權力對盈余管理的影響路徑，在提煉結論的基礎上提出了相應的建議。
　　通過研究，本文發(fā)現(xiàn):(1)由于股票期權計劃的激勵機理存在某些固有特點，這一薪酬契約下的盈余管理的確存在不同于傳統(tǒng)薪酬契約的特點，主要表現(xiàn)為盈余管理目標的多元性、盈余管理行為的階段性、盈余管理方法的多樣性和盈余管理程度的目標指向性;(2)在公告階段，除激勵強度外，同時授予監(jiān)事會或董事會成員會增加經理盈余管理的動機

6、;(3)在行權階段，決定盈余管理程度的主要因素是經理對盈余管理的需要狀況和盈余管理能產生的收益的大小，而盈余管理的成本不影響經理盈余管理決策，可見，在我國經理盈余管理的邊際成本較小。
　　因此，提高股票期權治理效應的建議是:(1)既然經理在締約階段尋租的一種主要手段是提高激勵水平，那么我國上市公司在考慮用股票期權契約取代業(yè)績獎金契約時，一種簡單可行的做法是:保持原有激勵水平的等價效用。這樣，締約雙方能按照原有的分配比例分享帕累托效

7、率，也不會擴大經理尋租的動機。(2)應該將授予經理人和授予董事會成員的股票期權計劃分離，并在不同時點授予，以免股票期權成為增強管理層權力的工具。(3)進一步健全內、外部監(jiān)管和相應的懲罰機制，以免其成為我國上市公司股票期權計劃契約治理的“短板”。
　　本文在研究視角和研究方法上都有一定程度的創(chuàng)新。本文的主要理論貢獻是:(1)提出“契約中會計信息的嵌入方式決定盈余管理的特點”這一觀點。契約治理中產生盈余管理的原因是契約對會計盈余信息的