經(jīng)濟(jì)附加值與中央企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究——基于中央企業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究.pdf

1、中央企業(yè)在2010年開始全面實(shí)施經(jīng)濟(jì)附加值考核指標(biāo)，那么引入EVA指標(biāo)是否適應(yīng)中央企業(yè)本身的特點(diǎn)及發(fā)展，本文研究目的是EVA業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是否與我國(guó)中央企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值存在相關(guān)性，如果兩者有相關(guān)性存在，比較EVA業(yè)績(jī)考核指標(biāo)與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性比傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性顯著性。在現(xiàn)行中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)并行的情況下，EVA指標(biāo)與哪種傳統(tǒng)指標(biāo)結(jié)合使用能更好的反映企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
　　首先，本文系統(tǒng)對(duì)該課題

2、的選題背景及研究意義進(jìn)行相關(guān)闡述，分析國(guó)內(nèi)外的現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述。綜合分析不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究EVA對(duì)企業(yè)價(jià)值的解釋能力的問題時(shí)，一般是以傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)作為比較對(duì)象來研究EVA的有效性。
　　然后，對(duì)該研究課題運(yùn)用的理論進(jìn)行解說及分析，意圖建立理論框架，為后面的實(shí)證研究奠定基礎(chǔ)，根據(jù)國(guó)資委最新公布的EVA指標(biāo)計(jì)算辦法，計(jì)算出比較準(zhǔn)確地EVA指標(biāo)數(shù)。以往的EVA指數(shù)是中央企業(yè)沒有實(shí)施EVA之前的數(shù)據(jù)，本文的創(chuàng)新在于利用中央上市企業(yè)實(shí)施

3、EVA指標(biāo)前后的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，更具有說服力。
　　最后，本文對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)采用相關(guān)性分析方法、一元回歸、多元回歸及逐步回歸方法進(jìn)行實(shí)證研究。通過分析，得出EVA業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)并沒有表現(xiàn)出比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)很好的優(yōu)越性。為了探討這一原因，本文以中央企業(yè)在2010年開始實(shí)施EVA考核辦法前后為節(jié)點(diǎn)，把總樣本分為兩個(gè)子樣本來研究中央企業(yè)2010年實(shí)施前后EVA對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的反應(yīng)程度的大小。通過分析，本文發(fā)現(xiàn)中央企業(yè)在EVA實(shí)施之前，EVA及

4、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)公司的價(jià)值幾乎都沒有什么解釋能力且相關(guān)性小于總樣本;在EVA實(shí)施之后，EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)都表現(xiàn)出對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值很強(qiáng)的解釋力，且EVA指標(biāo)的解釋能力更好。進(jìn)一步得出，中央企業(yè)在沒有實(shí)施EVA之前，公司主要采用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)來衡量業(yè)績(jī)，在短時(shí)間內(nèi)其效果不佳。在實(shí)施EVA后，考慮了EVA的相關(guān)指標(biāo)及事項(xiàng)，不僅提高了EVA對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的及時(shí)能力，而且提高了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的解釋能力。總的來說，實(shí)施EVA業(yè)績(jī)指

5、標(biāo)有利于企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，給投資者提供相對(duì)有價(jià)值的業(yè)績(jī)信息。
　　接著研究EVA與哪項(xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的結(jié)合最好。通過數(shù)據(jù)得出，EVA與EPS的顯著性最好，其次是利潤(rùn)總額。但是又因?yàn)镋VA與EPS的相關(guān)性太大，且每股收益又存在一定的不穩(wěn)定性，所以應(yīng)選擇利潤(rùn)總額作為與EVA并行的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。如果中國(guó)的市場(chǎng)是完全有效的，可以考慮采用EPS與EVA同時(shí)并用的方法。
　　雖然EVA指標(biāo)對(duì)中央企業(yè)有一定的積極作用，但是在實(shí)際研究中還是有不足之