中美均衡匯率的影響因素研究——基于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的角度.pdf

1、自從中美貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大后，人民幣均衡匯率問(wèn)題一直是國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)。與此同時(shí)，我國(guó)一直在推進(jìn)匯率市場(chǎng)化的改革。如今，人民幣匯率繼連續(xù)單邊升值多年后，彈性逐步增強(qiáng)，并開(kāi)始出現(xiàn)雙向浮動(dòng)的新特征。對(duì)此，不少學(xué)者認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)匯率的反應(yīng)，并且隨著人民幣匯率逐漸接近均衡水平，雙向浮動(dòng)的特征也將更加明顯。由于人民幣匯率雙向浮動(dòng)的變化是多個(gè)因素相互作用的結(jié)果，因此通過(guò)研究影響人民幣匯率波動(dòng)的因素，對(duì)進(jìn)一步分析人民幣匯率的均衡問(wèn)題具有重要的意義。

2、r>　　目前，關(guān)于均衡匯率的研究方法，國(guó)內(nèi)外仍然沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)。這些方法主要分為兩大類(lèi)：第一類(lèi)主要以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)，僅考慮了物價(jià)因素對(duì)均衡匯率的決定作用；第二類(lèi)則以宏觀經(jīng)濟(jì)均衡為約束條件，建立以經(jīng)濟(jì)基本面因素為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)式計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來(lái)估算均衡匯率，但這種方法大都沒(méi)有考慮我國(guó)的國(guó)情。我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，由此所帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)水平的影響是否會(huì)傳遞到與之聯(lián)系緊密的匯率水平上，則是研究當(dāng)前人民幣均衡匯率問(wèn)題時(shí)需要考慮的重要因素

3、。
　　本文認(rèn)為由于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)反映了貨幣價(jià)格與經(jīng)濟(jì)水平之間的穩(wěn)定規(guī)律，所以以其作為研究的切入點(diǎn)，不僅比其他研究方法更能體現(xiàn)匯率的本質(zhì)，而且還呼應(yīng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)背景。另外，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)均衡的分析框架能夠更全面的探討影響匯率變動(dòng)的因素，所以將其作為研究均衡匯率的分析框架，則更有利于解釋匯率變動(dòng)的復(fù)雜性。此外，考慮到中美匯率的典型性，本文將選擇中美匯率作為研究對(duì)象。結(jié)合以上幾個(gè)方面，本文的研究?jī)?nèi)容主要包括以下幾個(gè)部分：

4、　　首先，第一部分介紹了本文研究的背景和意義，通過(guò)文獻(xiàn)綜述對(duì)核心概念進(jìn)行界定，闡述研究思路、方法和主要?jiǎng)?chuàng)新之處。第二部分在對(duì)已有相關(guān)理論進(jìn)行整理和歸納的基礎(chǔ)上，從匯率的內(nèi)在價(jià)值和供求角度，分析購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與其它理論因素之間的聯(lián)系以及各自影響匯率變動(dòng)的途徑，形成研究均衡匯率決定的理論基礎(chǔ)。第三部分根據(jù)中美匯率現(xiàn)狀，主要用描述性的統(tǒng)計(jì)方法探究現(xiàn)實(shí)情況中各個(gè)因素對(duì)匯率的影響，與理論因素互相補(bǔ)充。第四部分提出中美匯率的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)假設(shè)，在內(nèi)外部均衡

5、的框架下分解購(gòu)買(mǎi)力因素，探究影響均衡匯率水平的其它因素，設(shè)計(jì)中美均衡匯率的估算模型，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情選取各個(gè)因素的替代變量以及合適的樣本區(qū)間。第五部分采用協(xié)整技術(shù)進(jìn)行定量的實(shí)證檢驗(yàn)，分析各個(gè)因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響程度，并用所得協(xié)整關(guān)系對(duì)均衡匯率水平進(jìn)行估算，構(gòu)建均衡匯率區(qū)間進(jìn)而判斷中美實(shí)際匯率水平的合理性。最后，通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，提出相關(guān)的政策建議。
　　本文的實(shí)證結(jié)果表明各因素與實(shí)際中美匯率之間存在均衡關(guān)系，其中非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)