我國資產(chǎn)支持證券運作的實效研究.pdf

1、摘要西南財經(jīng)大學(xué)l I I I I U lI II ll U ll I I U lJ O 12 9 7 5 6學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均己在文中以明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工

2、作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于1 、口保密，在年解密后適用本授權(quán)書。2 、口不保密特此聲明。學(xué)位申請人：王小丹 三一√} N2 0 1 6 年3 月

3、9 日我國資產(chǎn)支持證券運作的實效研究開始發(fā)行數(shù)量規(guī)模大幅增長。但總體看在債市中占比仍然較低。最后，對資產(chǎn)支持證券的分類，既可粗略的分為信貸資產(chǎn)支持證券和企業(yè)資產(chǎn)支持證券，也可按照基礎(chǔ)資產(chǎn)細(xì)分。按細(xì)分的標(biāo)準(zhǔn)來看，數(shù)量上企業(yè)貸款和企業(yè)債權(quán)合計接近7 7 ％、占據(jù)了絕大部分比例，發(fā)行總額上企業(yè)貸款一項就基本占據(jù)了6 8 ．1 7 ％的比例，遠(yuǎn)大于其他種類。在第三章資產(chǎn)支持證券運作實效的理論分析部分：第一節(jié)中，將首先分析風(fēng)險隔離效應(yīng)實現(xiàn)的制度基

4、礎(chǔ)：由于在證監(jiān)會和銀監(jiān)會監(jiān)管體系內(nèi)S P V 的形式限定為資產(chǎn)支持專項計劃和信托計劃，因此其實現(xiàn)是基于《信托法》及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定、憑借( 類) 信托關(guān)系保障了基礎(chǔ)資產(chǎn)的獨立性。其次，真實銷售的判定部分，將圍繞著識別真實銷售和擔(dān)保融資界限的問題展開。鑒于證監(jiān)會尚無相關(guān)文件出臺，因此主要從法理、銀監(jiān)會規(guī)定和財政部規(guī)定三個角度分析。法理上，從當(dāng)事人真實意思表示、受讓方損失求償權(quán)、出讓方贖回權(quán)、出讓方剩余收益索取權(quán)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓折扣率、S P V

5、 對基礎(chǔ)資產(chǎn)收益賬戶的控制權(quán)這幾個方面對業(yè)務(wù)性質(zhì)判定的影響進(jìn)行了探討。銀監(jiān)會規(guī)定方面，《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步加強信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理工作的通知》要求根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)濟實質(zhì)認(rèn)定風(fēng)險暴露情況并計提相應(yīng)資本，按照其意見，封包后資產(chǎn)的瑕疵擔(dān)保責(zé)任不妨礙真實銷售的認(rèn)定，但強制性或有增信性質(zhì)的清倉回購、資產(chǎn)池余額過高時清倉回購贖回權(quán)、承諾隱性擔(dān)保則會影響真實出售的認(rèn)定。財政部規(guī)定方面，《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》

6、同時采用了風(fēng)險報酬分析法( 主要風(fēng)險報酬是否轉(zhuǎn)移) 、金融合成分析法( 原始權(quán)益人是否放棄控制權(quán)) 和后續(xù)涉入法( 適用于有內(nèi)部增信的情形) 三種會計確認(rèn)方法來判定基礎(chǔ)資產(chǎn)是否按照真實銷售計量，但三種方法適用順序并未說明，界定也相對主觀。再次，對于實務(wù)中風(fēng)險隔離情況的實現(xiàn)而言，由于某些合同條款的安排，并未真正落實資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險隔離效應(yīng)。其中，企業(yè)資產(chǎn)支持證券由于存在諸如標(biāo)的資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)移，及原始權(quán)益人仍對基礎(chǔ)資產(chǎn)有管理控制權(quán)、承擔(dān)