寧波華翔股票回購動因和經(jīng)濟效果分析.pdf

1、股票回購作為國際市場上一種成熟的資本市場運作行為，近些年來受到大家的廣泛關(guān)注。股票回購是指上市公司為了達(dá)到減少公司資本、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)等目的，從資本市場購回發(fā)行在外股票的行為。作為一種資本運作方式，股票回購能有效地對公司股利分配政策進(jìn)行補充，而且有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提升公司股票價值。盡管我國上市公司股票回購起步較晚，但是近些年來發(fā)展迅速，在2005年以前，因為我國法律制度的不完善以及我國資本市場流通性較弱，我國上市公司很少出現(xiàn)股票回購

2、事件。就算有股票回購事件，其股票回購的動機也主要是國有股減持或者是股權(quán)分置改革。2005年頒布了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》，我國上市公司進(jìn)行股票回購的案例數(shù)量逐漸增加。從陸續(xù)宣布的股票回購公告中我們可以看出，進(jìn)行股票回購的上市公司回購目的都是出于股價被嚴(yán)重低估、公司市凈率較低等原因，使得股票回購成為我國資本市場被關(guān)注的焦點。隨著股票回購成功實施案例的增加，市場爭論的焦點從是否應(yīng)該進(jìn)行股票回購轉(zhuǎn)變?yōu)楣善被刭彽亩▋r及實施方

3、式，特別針對中小投資者能否公平、合理的進(jìn)行股票回購和股票回購的結(jié)果是否有利于我國證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)行了討論。因此探究股票回購的動因和經(jīng)濟后果分析對我國資本市場的發(fā)展有著一定的現(xiàn)實意義和理論研究價值，也成為我國上市公司資本運作中倍受關(guān)注的一個重要議題。
　　本文選取寧波華翔2011年和2012年連續(xù)兩年股票回購事件為研究對象，分析其股票回購的動因以及帶來的經(jīng)濟后果，希望以小看大，給我國其他上市公司有類似情況的提供借鑒。寧波華翔在結(jié)

4、束了2011年的股票回購計劃后緊接著兩個月又發(fā)出了2012年的股票回購公告。2012年3月寧波華翔發(fā)布了股票回購公告，成為2012年證券市場上第一個發(fā)出股票回購公告的上市公司。而且值得一提的是，從這兩次股票回購公告中可以看到，股票回購的目的基本是一樣的。所以像寧波華翔這樣連續(xù)兩年進(jìn)行股票回購，而且回購目的是一致的，可以把兩次回購視為一次回購事件的整體。這種時間超過一年的股票回購事件，在我國股票回購歷史中較為罕見，因此具有研究意義。寧波華

5、翔選擇股票回購是因為公司的股價被低估，公司面臨著較大的經(jīng)營壓力。隨著我國資本市場與國際接軌，我國上市公司在面對經(jīng)營壓力的時候，也會借鑒寧波華翔的經(jīng)歷選擇股票回購這一手段緩解經(jīng)營壓力。
　　本研究分為五個部分：第一部分主要介紹了本文的研究意義、研究背景、研究思路和國內(nèi)外學(xué)者對股票回購的動機和經(jīng)濟后果的相關(guān)文獻(xiàn)回顧介紹。第二部分則系統(tǒng)闡述了股票回購的相關(guān)理論概述，分別介紹了股票回購的涵義、類型與方式，及相關(guān)股票回購的動機理論和股票回購

6、可能帶來的經(jīng)濟后果，給以后結(jié)合寧波華翔案例進(jìn)行分析奠定了理論基礎(chǔ)。第三部分是寧波華翔股票回購的案例介紹，介紹了寧波華翔的公司概況，并對寧波華翔股票回購事件進(jìn)行了簡述，從制度背景、整體方案、具體進(jìn)程和結(jié)果體現(xiàn)四個方面介紹了寧波華翔的股票回購。第四部分為論文的核心部分，這一部分對寧波華翔股票回購進(jìn)行案例分析。分析了寧波華翔進(jìn)行股票回購的戰(zhàn)略動因，以及股票回購前后所帶來的經(jīng)濟后果，并對寧波華翔股票回購這一事件的結(jié)果進(jìn)行效果評價，對公司今后的發(fā)