基于協(xié)整的配對(duì)交易策略在銀行股的實(shí)證分析.pdf

1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，投資者可選擇的各種金融衍生品和投資策略越來(lái)越多.自2010年融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)的相繼提出使得做空機(jī)制在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為可能.截止目前開展融資融券業(yè)務(wù)的股票達(dá)950支，作為一種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資策略統(tǒng)計(jì)套利必定在資本市場(chǎng)中備受青睞.
　　統(tǒng)計(jì)套利是基于市場(chǎng)中性的投資策略，當(dāng)資產(chǎn)相對(duì)價(jià)格偏離理論值時(shí)，通過(guò)構(gòu)建資產(chǎn)多頭（價(jià)值低估）和空頭（價(jià)值高估），在相對(duì)價(jià)格回歸到均衡水平時(shí)，反向操作從而獲取利潤(rùn).該策略適合

2、具備做空機(jī)制的市場(chǎng)，融資融券業(yè)務(wù)的開展，極大的刺激了投資者興趣.
　　本文選取了在A股市場(chǎng)中市值權(quán)重較大的銀行類股票進(jìn)行配對(duì)交易.利用股票5分鐘和60分鐘收盤價(jià)數(shù)據(jù)結(jié)合融資融券建立線性協(xié)整模型，在考慮模型殘差序列具有時(shí)變波動(dòng)的情形下，最終使用AR-GARCH模型擬合殘差.根據(jù)交易信號(hào)得到不同收盤價(jià)數(shù)據(jù)下的最優(yōu)交易策略，并且對(duì)樣本內(nèi)模擬收益和樣本外預(yù)測(cè)收益對(duì)比分析.
　　本文的實(shí)證分析得到，統(tǒng)計(jì)套利在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有很大的發(fā)展空