大數(shù)據(jù)視角下非對稱信息對資產(chǎn)價格行為影響研究.pdf

1、大數(shù)據(jù)是當(dāng)前技術(shù)應(yīng)用與研究的熱點(diǎn)內(nèi)容，實(shí)質(zhì)是從數(shù)據(jù)層面對價值信息進(jìn)行挖掘和分析，而信息是投資者進(jìn)行投資活動的重要依據(jù)和基本前提。隨著技術(shù)的發(fā)展，我們能夠獲取的數(shù)據(jù)越來越多，精確程度也不斷提高，從分鐘數(shù)據(jù)到高頻甚至超高頻逐筆數(shù)據(jù)，這不僅僅是縮短了數(shù)據(jù)的時間間隔，最重要的是將所有的交易信息包含在數(shù)據(jù)中，對數(shù)據(jù)的深入挖掘和分析，將能夠最大程度地反映信息融入市場的過程，并體現(xiàn)投資者進(jìn)行交易的過程及不同投資者之間的相互影響，為價格發(fā)現(xiàn)提供了更為準(zhǔn)

2、確的研究依據(jù)。除了市場交易本身反映的信息價值外，投資者都身處互聯(lián)網(wǎng)時代，網(wǎng)絡(luò)信息對投資者也產(chǎn)生了巨大影響，同時也是投資者獲取信息的主要途徑，媒體報(bào)道的信息將直接影響大多數(shù)投資者的投資行為，投資者對網(wǎng)絡(luò)信息的關(guān)注直接反應(yīng)了投資者預(yù)期和交易偏好，大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，使得我們可以從這些紛繁復(fù)雜的海量互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中獲取重要的價值信息，這對于揭示投資者行為有重要意義。本文以大數(shù)據(jù)作為新的研究方向，從市場微觀結(jié)構(gòu)、行為金融學(xué)、投資者有限注意等理論出發(fā)，

3、研究了日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)反映的信息結(jié)構(gòu)，并通過挖掘互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)對投資者行為與資產(chǎn)價格關(guān)系進(jìn)行分析。具體內(nèi)容主要是以下四個方面：
　　第一部分，知情交易對資產(chǎn)價格行為的影響。首先，通過知情交易刻畫中國市場的信息非對稱情況，并初步研究非對稱信息下投資者行為與資產(chǎn)價格行為。研究以存款準(zhǔn)備金率變動的公告日期為研究事件，通過對平衡交易和非平衡交易建模，將PIN的測度精確到日內(nèi)，考察股票市場中知情交易與非知情交易到達(dá)率的相互影響，并研究事件前后知情交

4、易者和非知情交易者的投資行為的變化過程，在研究過程中對不同規(guī)模的公司進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　第二部分，投資者關(guān)注度與IPO抑價的影響研究。基于中國股票市場的新股發(fā)行抑價現(xiàn)象，通過IPO前后互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的變化情況，確定投資者關(guān)注度大小，并針對IPO前高關(guān)注度的股票檢驗(yàn)了上市后股票收益的變化情況，分析了兩者之間的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)一步確定了投資者關(guān)注對股票價格的影響時間，以此驗(yàn)證互聯(lián)網(wǎng)信息對IPO抑價的解釋能力和影響程度。
　　第三部分，媒體信

5、息對股票收益的影響研究。考察了互聯(lián)網(wǎng)信息對股票收益的影響，并分別對交易時間和非交易時間的影響程度進(jìn)行了比較。首先，建立了一套較完整的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)，對主要證券信息的網(wǎng)站內(nèi)容進(jìn)行了抓取，并進(jìn)行了結(jié)構(gòu)化存儲，依據(jù)研究的關(guān)注點(diǎn)確定了檢索關(guān)鍵詞和媒體關(guān)注度的測度方法。然后，針對不同規(guī)模的公司比較了每日媒體關(guān)注度與收益之間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上對互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了細(xì)化，精確到分鐘，按照交易時間和非交易時間對信息進(jìn)行了分類，研究兩者對股票收益的影響

6、程度。在研究過程中還對比了抓取數(shù)據(jù)與百度指數(shù)間的一致性，以驗(yàn)證抓取數(shù)據(jù)是否能夠體現(xiàn)投資者關(guān)注，及其準(zhǔn)確性。
　　第四部分，分析師關(guān)注度與投資者交易行為。首先對分析師評級報(bào)告類型和內(nèi)容進(jìn)行分類，并構(gòu)造靜態(tài)面板，研究深度報(bào)告和一般報(bào)告中個股的下一期收益情況，觀察中國市場上投資者關(guān)注對評級報(bào)告內(nèi)容的選擇，同時分析投資者在評級報(bào)告發(fā)布后的交易行為，并對該行為是否能夠造成對股票市場的波動以及影響程度進(jìn)行研究，為更清晰的認(rèn)識投資者交易行為和進(jìn)