企業(yè)使用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理探討——以嘉興市外向型企業(yè)為例.pdf

1、中國(guó)人民銀行2005年7月21日19時(shí)發(fā)布公告稱，自2005年7月21日公告起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。國(guó)內(nèi)外學(xué)者們基本從國(guó)家的視角出發(fā)，研究國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、政治因素等對(duì)人民幣匯率走勢(shì)進(jìn)行研究，提出自己的政策主張。作為一國(guó)最小的經(jīng)濟(jì)體外向型企業(yè)在人民幣匯率波動(dòng)的情況下，如何利用有效的金融工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，以保持外向型企業(yè)

2、的生命力和活力，這一問(wèn)題是研究國(guó)與國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的最基本單位，但國(guó)內(nèi)外學(xué)者們研究較少。作為魚米之鄉(xiāng)、絲綢之府的沿海地區(qū)浙江嘉興，2014年生產(chǎn)總值3,352.8億元，進(jìn)出口總額337.3億美元，外貿(mào)依存度到達(dá)62％，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)嘉興經(jīng)濟(jì)的影響較大。本人2014年對(duì)嘉興市37家外向型企業(yè)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，統(tǒng)計(jì)分析出嘉興外向型企業(yè)在防范匯率風(fēng)險(xiǎn)所做的工作、特點(diǎn)和建議。在整理近十年來(lái)嘉興市外向型企業(yè)所做的外匯金融產(chǎn)品，歸納總結(jié)出適合外向型企

3、業(yè)在不同時(shí)期環(huán)境下，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)使用不同金融產(chǎn)品。
　　本文第一部分首次對(duì)此次研究的背景和意義進(jìn)行闡明，分析了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及全球外匯交易情況，人民幣已經(jīng)成為世界十大交易貨幣，對(duì)國(guó)外相關(guān)理論研究進(jìn)行了分析，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納總結(jié)，并提出本次研究的思路和方法；第二部分整理了人民幣匯率發(fā)展的過(guò)程，了解人民幣匯率管理體制的歷史發(fā)展，分別經(jīng)歷了外匯集中管理、外匯雙重管理、固定聯(lián)系匯率和浮動(dòng)匯率制度、人民幣匯率的

4、影響因數(shù)分為一般因素和重要因素、人民幣匯率變化態(tài)勢(shì)經(jīng)歷了高速升值期、減速增長(zhǎng)期、穩(wěn)步升值期和雙向波動(dòng)期；第三部分整理了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)產(chǎn)品，主要包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期外匯買賣、外幣兌人民幣的外匯掉期、外匯掉期、外匯期權(quán)、人民幣期權(quán)、貨幣調(diào)期、利率調(diào)期和無(wú)本金交割遠(yuǎn)期這九種基本產(chǎn)品，了解這些產(chǎn)品的概念、操作和主要特點(diǎn)；第四部分2014年通過(guò)對(duì)37家外向型企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，歸納總結(jié)了嘉興市外向型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，專業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人員、偏

5、愛(ài)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)匯率管理產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)的交流次數(shù)頻繁，呈現(xiàn)金融產(chǎn)品從簡(jiǎn)單到復(fù)雜、敘做區(qū)域從國(guó)內(nèi)到全球、產(chǎn)品收益從細(xì)微到較高、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)從較大到甚微、財(cái)務(wù)管理從近期到遠(yuǎn)期五大基本特點(diǎn)，存在遠(yuǎn)期交易平倉(cāng)增加、金融工具適合較少和交易損失難以承受三大主要問(wèn)題；第五部分整理了近十年來(lái)嘉興市外向型企業(yè)所做的外匯金融產(chǎn)品，適合出口收匯企業(yè)的主要有遠(yuǎn)期結(jié)匯逐步建倉(cāng)、遠(yuǎn)期結(jié)匯境外對(duì)沖、遠(yuǎn)期跨境轉(zhuǎn)賬收款、期權(quán)組合設(shè)定區(qū)間、境外遠(yuǎn)期收款補(bǔ)貼、雙幣遠(yuǎn)期結(jié)匯交易這六種操作

6、方式，適合進(jìn)口付匯企業(yè)的主要有外匯買賣反復(fù)敘做和美元負(fù)債遠(yuǎn)期購(gòu)匯兩種操作方式，上述操作方式形成的金融產(chǎn)品組合能有效的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外向型企業(yè)有著重要的現(xiàn)實(shí)意義，提出新的發(fā)展建議是正式商品交易背景、雞蛋要放在不同籃子和防范風(fēng)險(xiǎn)理性回歸。結(jié)論是外向型企業(yè)在做任何保值安排之前都需要對(duì)匯率走勢(shì)、利率走勢(shì)作出合理估計(jì)、不同投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，選擇適合自已的產(chǎn)品是最好的、使用金融產(chǎn)品規(guī)避匯率重在保值、固定成本，而非投機(jī)，