市場化程度、投資者關系管理與權益資本成本研究.pdf

1、權益融資具有促進國民經濟增長與提高資本市場資源配置效率的作用。權益資本成本不僅受到企業(yè)內部因素影響，也受到外部環(huán)境因素影響。投資者關系管理可以提高投資者投資的理性程度，規(guī)避不理智投資決策的風險，避免投資者可能的損失；還可以增強投資者對企業(yè)的信心，提高對企業(yè)價值的預期，從而降低企業(yè)權益資本成本。同時，由于我國資本市場環(huán)境較為特殊，市場化程度差異明顯，為研究市場化程度對投資者關系管理與權益資本成本關系的影響提供了條件。研究不同市場化程度下，

2、投資者關系管理對權益資本成本的影響有助于深度理解不同區(qū)域上市公司權益資本成本的影響因素。
　　本文在對現(xiàn)有文獻梳理的基礎上，首先，基于信息不對稱理論、信號傳遞理論、市場有效性理論分析了投資者關系管理對權益資本成本的作用機理；其次，基于資本市場信息傳導理論和制度變遷理論分析了市場化程度對權益資本成本的影響以及不同市場化程度下投資者關系管理對權益資本成本的影響，并提出相應假設。本文以A股制造業(yè)企業(yè)2011年-2015年數(shù)據(jù)為基礎，構建

3、投資者關系管理評價指標體系和市場化程度評價指數(shù)體系，通過構建多元回歸模型對提出假設進行回歸檢驗。結果表明：（1）投資者關系管理水平與權益資本成本負相關，即投資者關系管理水平越高，權益資本成本越低。（2）市場化程度與權益資本成本負相關。（3）市場化程度對投資者關系管理與權益資本成本的關系有促進作用。即所在地區(qū)市場化程度較高對投資者關系管理與權益資本成本的負相關關系有促進作用；反之，所在地區(qū)市場化程度較低對投資者關系管理與權益資本成本的負相