我國(guó)PE投資Pre-IPO企業(yè)的估值研究.pdf

1、私募股權(quán)投資（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE）在發(fā)達(dá)國(guó)家已有近百年的歷史，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)也早在1989年就已開啟布局中國(guó)PE投資市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)真正意義的“國(guó)產(chǎn)”PE的出現(xiàn)則是在2004午后。
　　2004年起步后，中國(guó)PE進(jìn)入了迅猛發(fā)展時(shí)代，經(jīng)過(guò)10余年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的基金已達(dá)20270支，管理實(shí)繳基金規(guī)模3.66萬(wàn)億，資本規(guī)模已位列全球第二，僅次于美國(guó)。然而，我國(guó)PE市場(chǎng)的相關(guān)估值理論研究尚未形

2、成有效、完整的理論體系，學(xué)術(shù)體系的建設(shè)落后于實(shí)踐投資層面的發(fā)展速度。本文對(duì)PE投資，側(cè)重于Pre-IPO階段較為成熟企業(yè)的估值做了系統(tǒng)的整理與分析，從實(shí)踐層面，探究國(guó)內(nèi)PE投資Pre-IPO階段的估值方式與方法。
　　本文首先詳實(shí)介紹了PE的基本概念，包括了組織形式、操作流程和其增值服務(wù)，同時(shí)重點(diǎn)介紹了近5年我國(guó)PE投資在Pre-IPO階段出現(xiàn)的新特點(diǎn)。其后，對(duì)現(xiàn)階段估值體系進(jìn)行分類介紹和對(duì)比，并著重對(duì)國(guó)內(nèi)PE實(shí)踐操作過(guò)程中最常用

3、的三種估值指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，再者，研究了國(guó)內(nèi)PE投資決策過(guò)程中需要考慮的相關(guān)定性、定量綜合性因素，并實(shí)證分析得出回歸方程，最后運(yùn)用萬(wàn)盛股份對(duì)上述兩類進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　本文側(cè)重于實(shí)踐操作層面的PE投資估值因素考量，尤其是對(duì)投資決策過(guò)程中部分較難量化、但對(duì)估值影響重大的幾點(diǎn)因素的影響程度的分析，并對(duì)上述難以把握的關(guān)鍵因素根據(jù)重要性進(jìn)行先后排列，一定程度上有利于決策過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)把控，以期能對(duì)PE投資Pre-IPO階段的實(shí)踐操作產(chǎn)生一定的積