中港重要股指相關(guān)性探究.pdf

1、二十幾年以來，股市之間的相關(guān)性一直是非常重要且熱門的經(jīng)濟(jì)議題。本文使用動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多變量GARCH模型估計(jì)中港股市六個(gè)重要股指收益之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性。六個(gè)樣本股指為2010年6月1日至2015年5月20日期間中國大陸主板市場(chǎng)的上證綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)，二板市場(chǎng)中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，以及香港市場(chǎng)的恒生紅籌指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)的日數(shù)據(jù)。
　　通過建立中國大陸主板市場(chǎng)滬深A(yù)股、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以及香港股市恒生紅

2、籌、恒生國企股市六個(gè)市場(chǎng)的DCC MV GARCH模型分析中港股市之間的相關(guān)性，本文將探究回答以下問題:(1)中港股市之間的相關(guān)性在研究期間內(nèi)有何動(dòng)態(tài)變化？(2)尤其是中小企業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)立以來與主板市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的相關(guān)性如何并有何變化趨勢(shì)？通過本文，投資者可以了解中港重要股市之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性變化情況，有助于中港股市之間的分散風(fēng)險(xiǎn)的股票投資組合決策，另一方面，股市管理者可以通過股市之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性變化了解中港重要股市之間的股市成

3、熟程度及引導(dǎo)資金的流動(dòng)和資源配置。對(duì)比其它關(guān)于中港股市之間的相關(guān)性研究，本文具有以下特色:(1)研究內(nèi)容上，以往對(duì)中港股市之間的相關(guān)性研究均僅探究主板市場(chǎng)與香港市場(chǎng)之間的股市相關(guān)性，尚無加入中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的相關(guān)性研究;(2)在研究方法上，本文使用可以獲得動(dòng)態(tài)相關(guān)性的DCC MV GARCH模型，同時(shí)加入各個(gè)股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行聯(lián)合估計(jì)。分析最長期間內(nèi)主板市場(chǎng)、中小企業(yè)版市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)相關(guān)性。
　　本文的實(shí)證結(jié)果

4、如下:(1)股市收益率之間的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)具有高度的持續(xù)性;(2)中國大陸的主板市場(chǎng)（上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)之間）、非主板市場(chǎng)（中小板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）之間、香港市場(chǎng)（恒生中國企業(yè)指數(shù)與恒生紅籌指數(shù)之間），各自的相關(guān)性分別很大，而且波動(dòng)都較小;但是，其它跨市場(chǎng)之間，即主板與非主板市場(chǎng)、主板與香港市場(chǎng)、非主板與香港市場(chǎng)之間的相關(guān)性則較低，相關(guān)性的變動(dòng)也比較大。投資者可以利用不同股市之間差異的相關(guān)性結(jié)論更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得超額收益。而對(duì)股市管理