股指期貨推出對(duì)股票相關(guān)性的影響研究.pdf

1、從90年代初上海證券交易所和深圳證券交易所成立至今，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，一系列的金融改革和金融創(chuàng)新得到發(fā)展和運(yùn)用，我國(guó)資本市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。2010年4月我國(guó)推出的滬深300股指期貨就是其中最重要的一部分。股指期貨具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)化資源配置等功能，其推出使得我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為完善，投資品種更為豐富，投資策略更為多樣化，股指期貨的推出對(duì)我國(guó)建立多層次成熟的資本市場(chǎng)起到巨大的推動(dòng)作用。但是由于股指期貨本身交易

2、的特殊性，其產(chǎn)生和發(fā)展在世界范圍內(nèi)引起了很大的爭(zhēng)議，那么，股指期貨的推出能不能給現(xiàn)階段我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)預(yù)期的效果？其對(duì)股票市場(chǎng)的影響又是怎樣的呢？股票相關(guān)性是指在一段時(shí)間之內(nèi)，兩類或者多類資產(chǎn)價(jià)格或者收益率之間的相關(guān)關(guān)系，通常用相關(guān)性系數(shù)表示。股票相關(guān)性與資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和構(gòu)建資產(chǎn)組合有著重要的聯(lián)系，股票之間的相關(guān)性越高，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就越高，構(gòu)建的資產(chǎn)組合有效性就越差。股票相關(guān)性的高低是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)成熟與否的表現(xiàn)，伴隨著資本

3、市場(chǎng)的不斷完善，股票相關(guān)性會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)逐漸下降的過(guò)程。股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)重要步驟，那么股指期貨對(duì)股票相關(guān)性又會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？本文就帶著以上的問(wèn)題，從股指期貨與股票相關(guān)性關(guān)系的角度出發(fā)，研究股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
　　本文把我國(guó)股指期貨的推出當(dāng)做是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，按照重要事件的時(shí)間點(diǎn)把整個(gè)過(guò)程分成三段，分別研究指數(shù)成立時(shí)間點(diǎn)前后、股指期貨正式推出前后股票相關(guān)性的變化。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)成立和滬深300