美國(guó)非常規(guī)貨幣政策對(duì)大宗商品價(jià)格影響研究.pdf

1、自2007年美國(guó)金融危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)以來(lái)，為盡快掙脫闌珊，各個(gè)國(guó)家及地區(qū)都開(kāi)始啟動(dòng)非常規(guī)貨幣政策作為一種全新的貨幣調(diào)控手段，自應(yīng)用以來(lái)，從其調(diào)控方式、作用成果等方方面面都存在著不同的意見(jiàn)。因而，對(duì)非常規(guī)貨幣政策進(jìn)行整理與分析是十分必要的。另一方面，美國(guó)等國(guó)家相繼推出了非常規(guī)貨幣政策，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)乃至中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家都可能帶來(lái)難以估計(jì)的影響。它的實(shí)施引起了國(guó)際及我國(guó)大宗商品價(jià)格上漲，對(duì)我國(guó)大宗商品產(chǎn)生了較大的影響。
　　本文主要將理

2、論分析與實(shí)證分析相結(jié)合，對(duì)美國(guó)非常規(guī)貨幣政策與我國(guó)大宗商品價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行研究。首先，本文對(duì)非常規(guī)貨幣政策和大宗商品價(jià)格研究做了文獻(xiàn)綜述，然后對(duì)美國(guó)非常規(guī)貨幣政策和中國(guó)大宗商品價(jià)格做了概述，并進(jìn)行了相關(guān)理論分析。在這個(gè)基礎(chǔ)上，本文接著提出通過(guò)量化寬松政策和利率承諾政策來(lái)研究美國(guó)非常規(guī)貨幣政策對(duì)中國(guó)大宗商品價(jià)格的影響，主要選取美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模SIZE、聯(lián)邦基金有效利率FFR、國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)CRB、中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)CCPI、分品

3、種商品價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率作為研究變量，再以2009年至2014年的數(shù)據(jù)為樣本，基于SVAR模型，進(jìn)行了脈沖響應(yīng)和方差分解分析，得出結(jié)論并據(jù)此給出政策性建議及展望。
　　本文主要結(jié)論是：(1)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)引起中國(guó)大宗商品價(jià)格的上漲，即量化寬松政策的實(shí)施會(huì)在短期內(nèi)刺激中國(guó)大宗商品價(jià)格的上漲，但在中長(zhǎng)期不一定。(2)聯(lián)邦基金有效利率的下降導(dǎo)致了中國(guó)大宗商品價(jià)格的上漲，即美國(guó)的利率承諾政策對(duì)中國(guó)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生負(fù)的影響。（3

4、）量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)大宗商品價(jià)格帶來(lái)的影響速度較快于利率承諾政策帶來(lái)的影響。（4）美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)和聯(lián)邦基金有效利率波動(dòng)對(duì)中國(guó)大宗商品價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)度達(dá)7.2％左右。其中，聯(lián)邦基金有效利率波動(dòng)對(duì)中國(guó)大宗商品波動(dòng)的解釋力度較好于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)對(duì)其的解釋力度。（5）除了個(gè)別少數(shù)商品出現(xiàn)異現(xiàn)象外，大部分種類(lèi)商品的結(jié)果與中國(guó)大宗商品的是一致的。
　　根據(jù)上述分析，本文提出了相關(guān)政策建議，包括關(guān)注美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況和非常規(guī)貨幣政策的實(shí)