環(huán)境不確定性對(duì)債務(wù)資本成本影響研究——基于財(cái)務(wù)報(bào)告透明度的調(diào)節(jié)作用.pdf

1、在企業(yè)的眾多理財(cái)行為之中，融資行為的重要性不言而喻，它對(duì)于企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源的合理高效配置有重要的作用。在眾多的外部融資方式中，作為我國(guó)企業(yè)重要的資金來(lái)源，債務(wù)融資所占比例一直占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但其相對(duì)應(yīng)的對(duì)債務(wù)資本成本這一關(guān)鍵維度卻缺乏足夠的關(guān)注。而企業(yè)融資行為與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尤其是金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r有著極其密切的聯(lián)系，不是一個(gè)單純的內(nèi)部決策問(wèn)題。萬(wàn)事萬(wàn)物都處于變化循環(huán)之中，物質(zhì)世界的一個(gè)基本屬性就是不確定性。不同于國(guó)外從自然萌芽逐步發(fā)展為成

2、熟狀態(tài)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展中所要面對(duì)的問(wèn)題更多且更加復(fù)雜。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入“新常態(tài)”的發(fā)展過(guò)程中，加之在國(guó)內(nèi)環(huán)境與國(guó)際環(huán)境本身的雙重不確定性作用下，企業(yè)面臨的不確定性更多而且更加復(fù)雜。2014年中國(guó)社科院在《中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期的國(guó)際環(huán)境》報(bào)告指出：雖然同過(guò)去的30年進(jìn)行比較，中國(guó)今后的戰(zhàn)略機(jī)遇已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)上的變化。但我們今后仍將面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性?！?016年的政府工作報(bào)告中更是再次指出了我國(guó)國(guó)際、國(guó)內(nèi)所面對(duì)的不穩(wěn)定不確

3、定性的因素顯著提升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨的機(jī)遇呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，同時(shí)也伴隨著更多的不穩(wěn)定因素。只有深入對(duì)不確定性的研究，才能更好的順應(yīng)國(guó)家新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，把握發(fā)展的新常態(tài)。
　　過(guò)去的研究主要從企業(yè)內(nèi)部的角度來(lái)找尋企業(yè)資本成本的影響因素，從外部環(huán)境的角度對(duì)資本成本影響因素進(jìn)行研究的文獻(xiàn)相對(duì)較少。本文選取2011-2014年A股非金融類(lèi)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，研究環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)債務(wù)資本成本的影響，同時(shí)檢驗(yàn)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度對(duì)環(huán)境

4、不確定性與債務(wù)資本成本之間的調(diào)節(jié)作用。
　　本文首先對(duì)環(huán)境不確定性的經(jīng)濟(jì)后果、債務(wù)資本成本的影響因素以及環(huán)境不確定性與債務(wù)資本成本的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，然后對(duì)環(huán)境不確定性、債務(wù)資本成本、財(cái)務(wù)報(bào)告透明度概念進(jìn)行界定，基于資源依賴(lài)?yán)碚摗⑿畔⒒A(chǔ)理論以及信息不對(duì)稱(chēng)理論進(jìn)行深入分析，提出兩點(diǎn)假設(shè)并建立模型，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，環(huán)境不確定性會(huì)使得公司的債務(wù)資本成本顯著增加，而高透明度的財(cái)務(wù)報(bào)告可以降低環(huán)境不確定性對(duì)債務(wù)資本成