金融發(fā)展水平對企業(yè)債務(wù)融資影響的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)階段，我國資本市場尚不發(fā)達(dá)，金融體系尚待完善。企業(yè)在做融資決策時，由于存在著股權(quán)融資偏好而導(dǎo)致了債務(wù)融資不足現(xiàn)象的客觀存在，財務(wù)杠桿對股東權(quán)益最大化的價值沒有得到充分體現(xiàn)。企業(yè)融資方式的選擇直接決定著資本結(jié)構(gòu)的確定，進(jìn)而對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。隨著我國金融市場的逐步發(fā)展、金融制度的不斷完善，企業(yè)應(yīng)重新思考資本結(jié)構(gòu)的合理性，改變“重股權(quán)輕債權(quán)”的局面。通過本文的分析研究，企業(yè)應(yīng)清楚認(rèn)識所處的金融環(huán)境及金融發(fā)展對債務(wù)融資的具體影響，

2、并以此為參考來制定合理的資本結(jié)構(gòu)。
　　本文以2008-2013年我國金融發(fā)展和上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，將債務(wù)比率和長期債務(wù)比率作為被解釋變量，通過對金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率三個方面的衡量指標(biāo)運(yùn)用因子分析法計算出綜合得分，作為衡量金融發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、資產(chǎn)擔(dān)保余值和區(qū)域五個可能會對企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)生影響的因素作為控制變量，建立時間序列模型，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)和回歸分析法，實(shí)證分析金融發(fā)展水平對企業(yè)債務(wù)融資

3、的影響，并對金融發(fā)展水平、企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀是否存在區(qū)域性進(jìn)行分析。研究表明：我國金融發(fā)展和企業(yè)債務(wù)融資比率均呈現(xiàn)出區(qū)域性特征，但長期債務(wù)比率在各地區(qū)之間呈現(xiàn)不規(guī)則分布；我國金融發(fā)展水平與債務(wù)比率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但與長期債務(wù)比率負(fù)相關(guān)；企業(yè)規(guī)模、盈利能力和資產(chǎn)擔(dān)保余值對債務(wù)融資有促進(jìn)作用；企業(yè)成長性與企業(yè)債務(wù)比率之間的正相關(guān)關(guān)系不顯著，但是與債務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；區(qū)域本身對債務(wù)融資的影響較小。基于以上結(jié)論，本文提出了加快金融發(fā)展，