背景風(fēng)險(xiǎn)對中國家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇的影響因素研究——基于CHFS微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、經(jīng)典的資產(chǎn)理論認(rèn)為，理性的投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得更高收益，會(huì)“將雞蛋放進(jìn)不同的籃子”，持有一個(gè)分散的資產(chǎn)組合，決定資產(chǎn)配置比例的主要因素是風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。然而，美國、意大利、法國等多個(gè)國家的學(xué)者都已論證，許多家庭并不持有多元化的投資組合，出現(xiàn)了經(jīng)典資產(chǎn)理論無法解釋的“風(fēng)險(xiǎn)市場有限參與”現(xiàn)象。
　　為了更好地解釋家庭的金融決策行為，越來越多的學(xué)者開始從非完全市場理論的角度進(jìn)行探究，其中背景風(fēng)險(xiǎn)就是探討家庭資產(chǎn)配置的角度之一。目前國外學(xué)者

2、已經(jīng)通過多種角度研究背景風(fēng)險(xiǎn)對家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的影響。而我國由于長期的數(shù)據(jù)缺失，目前以背景風(fēng)險(xiǎn)為切入點(diǎn)的家庭金融研究較少，仍存在一定的空白。因此，本文基于背景風(fēng)險(xiǎn)的角度運(yùn)用CHFS的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)對中國家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的選擇行為進(jìn)行研究。
　　本文利用西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查(CHFS)的數(shù)據(jù)，以探究中國家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的影響因素為主要目標(biāo)，構(gòu)建TOBIT模型、PROBOT模型進(jìn)行實(shí)證分析。模型分別以家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)比例和家

3、庭風(fēng)險(xiǎn)市場參與率為被解釋變量，考察家庭金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)市場的參與程度，將背景風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)、健康風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)及房產(chǎn)投資三個(gè)關(guān)鍵變量，并設(shè)置財(cái)富與收入、信貸約束、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、主觀幸福感、人口統(tǒng)計(jì)特征等控制變量。本文使用STATA11對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到的結(jié)果與研究假設(shè)基本一致。
　　本文的研究結(jié)論主要有:首先，背景風(fēng)險(xiǎn)對中國家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的配置具有顯著的影響，其中家庭決策者的勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有比例起反向作