信息披露質(zhì)量、分析師跟蹤對融資約束的影響——基于我國中小板上市公司的實證研究.pdf

1、專業(yè)學位碩士學位論文信息披露質(zhì)量＼分析師跟蹤對融資約束的影響基于我國中小板上市公司的實證研究InfluenceofDisclosureQuality，AnalystFollowingonFinancingConstraints—EmpiricalStudyBasedonSMEBoardListedCompanies學號：3132(!堂完成日期：呈Q!墨!壘12Q大連理工大學DalianUniversityofTechnology大連理工

2、大學專業(yè)學位碩士學位論文摘要中小企業(yè)在經(jīng)濟社會中發(fā)揮著不可或缺的關(guān)鍵作用，能夠促進經(jīng)濟發(fā)展，并創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，然而融資約束問題卻一直制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展。許多研究表明，融資約束根本原因在于信息不對稱。提高信息披露質(zhì)量和增加分析師跟蹤人數(shù)是緩解信息不對稱的兩種重要手段，但國內(nèi)關(guān)于二者對融資約束的影響的研究，大多針對主板市場，而專門針對中小板市場進行的較少，并且即使是對主板的研究中，大部分也是針對二者單獨研究，較少有文獻將兩者聯(lián)合起來

3、探討彼此是否在緩解融資約束作用上有相互促進作用。另外，對于分析師跟蹤行為的研究，一方面研究歷史較短，因為我國證券分析師起步晚，具體的實證研究也是從2004年以后才出現(xiàn)，另一方面由于分析師發(fā)展過程中曾出現(xiàn)許多問題，對于分析師行為的作用，國內(nèi)學者和投資者還存在著爭議和質(zhì)疑。因此本文以中小板上市公司為中小企業(yè)代表，研究信息披露質(zhì)量和分析師跟蹤能否緩解中小企業(yè)融資約束問題。論文將信息披露質(zhì)量和分析師跟蹤引入托賓Q投資模型，通過檢驗投資現(xiàn)金流敏感

4、性來探討信息披露質(zhì)量和分析師跟蹤是否有緩解融資約束的效應。選取深圳證券交易所信息披露評級和盈余平滑度表示信息披露質(zhì)量，以分析師跟蹤人數(shù)表示分析師跟蹤變量，使用中小板上市公司數(shù)據(jù)進行實證研究。數(shù)據(jù)包含了685家20062013年在中小板上市的公司，共計2731個觀測樣本。實證結(jié)果表明：盡管國家己重視中小企業(yè)融資約束問題，并采取一系列措施對其進行緩解，但我國中小板上市公司仍存在著融資約束問題；無論是以深交所信息披露評級還是以盈余平滑度衡量，

5、高質(zhì)量的信息披露能夠有效緩解中小板上市公司的融資約束問題；分析師跟蹤數(shù)量的增加，能通過對企業(yè)信息的發(fā)掘和傳遞而緩解信息不對稱問題，進而緩解融資約束問題；另外，信息披露質(zhì)量和分析師跟蹤可以加強彼此降低融資約束程度的效應。上述結(jié)果在采取其他方法進行檢驗時，仍是穩(wěn)健的。因此，為進一步緩解中小企業(yè)融資約束問題，應進一步完善上市公司信息披露制度，同時規(guī)范和加速分析師發(fā)展，使二者在緩解融資約束問題中發(fā)揮更大的作用。關(guān)鍵詞：信息披露質(zhì)量；分析師跟蹤；