公司債券融資中債券持有人利益的法律保護.pdf

1、公司債券是公司為籌集資金，依照法定程序向公眾發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在法律上，公司債券代表的是發(fā)行公司與債券持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，亦稱為公司債；在經(jīng)濟學(xué)上，公司債券被作為一種融資手段和金融工具。 在現(xiàn)代經(jīng)濟中，一個公司在激烈的市場中取得成功的最基本要素是公司的融資效率。由于比銀行貸款更加靈活，與發(fā)行股票相比又具有減少納稅支出、保持對公司控制權(quán)等諸多優(yōu)勢，公司債券已成為現(xiàn)代公司不可缺少的重要融資工具。公司債

2、券的雙重性質(zhì)使公司債券持有人兼具公司債債權(quán)人與債券投資者雙重性質(zhì)，亦使其利益保護尤為重要。因公司債券持有人會遭受投資風(fēng)險；其權(quán)益會被公司股東和經(jīng)理人員侵蝕；證券公司的破產(chǎn)倒閉會給其帶來額外風(fēng)險；而民法為一般債權(quán)人提供的契約性保護與公司法為公司債權(quán)人提供的一般性保護均不適合公司債券持有人，所以，在公司債券融資過程中如何保護公司債券持有人的利益，便成為我們要研究的基本法律問題。 由于我國證券市場的歷史短暫，法律在保護公司債券持有人利

3、益方面存在不少制度缺陷：(1)對公司債券持有人的法律地位定位不準(zhǔn)，其權(quán)益易被股東和經(jīng)理人員侵蝕；(2)未賦予公司債券持有人的查閱權(quán)，使其無法了解公司經(jīng)營、財務(wù)狀況，不能作出正確的投資判斷；(3)缺乏公司債券持有人集體行動機制，不利于保護其整體利益；(4)缺乏債券投資者事后保護制度，使其額外負擔(dān)證券公司破產(chǎn)倒閉風(fēng)險，易使其對證券市場失去信心。這些制度缺陷若不及早解決，不但會損害公司債券持有人的合法權(quán)益，亦會阻礙公司債券融資的順暢進行，進而

4、影響我國整個資本市場的平衡發(fā)展。 發(fā)達國家在保護公司債券持有人利益方面積累了不少成功經(jīng)驗，美國、法國、日本的做法各有其特點，有值得我國借鑒的地方。筆者在對美、法、日三個國家保護公司債券持有人利益的制度進行分析、比較后，結(jié)合我國具體國情，提出以下適合我國的公司債券持有人利益法律保護制度：(1)提升公司債券持有人的法律地位，確認公司債券持有人為公司的“利益相關(guān)人”，董事應(yīng)通過公司對其承擔(dān)間接信賴義務(wù)。(2)賦予公司債券持有人查閱權(quán)；