上市公司定向增發(fā)融資動因研究.pdf

1、隨著資本市場的不斷發(fā)展，上市公司再融資的方式也不斷創(chuàng)新。尤其是到了2006年，股權分置改革的順利完成帶動我國證券市場快速健康發(fā)展，之后《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》相繼頒布實施，為定向增發(fā)的迅速推廣奠定了基礎。同時由于定向增發(fā)本身具有著門檻低、方式靈活等其他再融資方式都無法比擬的優(yōu)點，尤其適合于我國上市公司在全流通環(huán)境下進行融資。因此，現(xiàn)如今定向增發(fā)已成為我國上市公司進行融資的重要手段和主流方式。國外學

2、者較早就開始了對定向增發(fā)的研究，而且對上市公司定向增發(fā)的真實動機和存在的問題進行了剖析；我國學者對定向增發(fā)的研究則起步較晚，而且鮮有對我國上市公司選擇定向增發(fā)進行融資動因方面的研究。然而，到底是什么原因使得上市公司都偏愛利用定向增發(fā)融資呢?這些動因又是如何促使上市公司選擇定向增發(fā)的呢?這些問題都是值得研究的，弄清楚這些問題對于優(yōu)化上市公司的融資決策，使其更好的利用定向增發(fā)這種再融資手段有著重要的意義。
　　 本文共分為五個部分，

3、第一部分為引言部分，主要介紹本文的研究背景、研究意義和研究方法，概括總結國內外學者的主要研究觀點。第二部分為基礎分析部分，首先闡述了上市公司定向增發(fā)融資動因的三個理論基礎——MM理論、行為融資理論和風險管理理論；其次介紹了定向增發(fā)的有關制度規(guī)范；再次，對我國上市公司定向增發(fā)的優(yōu)缺點及幾種運作模式進行了概括。第三部分在分析我國近幾年來定向增發(fā)融資現(xiàn)狀的基礎上，從公司內外部兩個方面對上市公司定向增發(fā)融資的動因進行了理論分析。第四部分是實證分

4、析部分，通過最新樣本數(shù)據(jù)的選擇和變量指標的選取，構建模型，并利用SPSS軟件對其進行Logistic回歸分析。實證結果表明，控制權、信息不對稱以及風險這三個因素對上市公司定向增發(fā)融資動機均有影響，但影響程度不同。第五部分概括了研究的結論，針對研究中發(fā)現(xiàn)的問題提出了政策建議，并展望了未來研究方向。
　　 本文的創(chuàng)新及特色之處在于，在系統(tǒng)整理定向增發(fā)融資動因基礎理論的前提下，結合我國上市公司現(xiàn)狀，深入分析了上市公司選擇定向增發(fā)進行融