交叉持股、內部人控制與經營績效——基于滬深上市公司的經驗研究.pdf

1、交叉持股作為一種特殊的股權結構最早出現(xiàn)在日本，隨后在各國逐漸興盛，現(xiàn)如今已然普遍存在于我國的上市公司中。對于公司的經營和治理而言，交叉持股具有穩(wěn)定經營權和管理層，促進企業(yè)間建立合作聯(lián)盟進而產生協(xié)同作用，降低交易成本，分散經營風險等有利于經營管理的優(yōu)勢。但是與此同時，交叉持股架空公司治理機制，導致嚴重的內部人控制問題，引發(fā)不公平關聯(lián)交易的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來，受到了社會各界的質疑。因此本文通過理論分析與實證研究的方式探討交叉持股對企業(yè)經營績

2、效的影響，并將研究結論與我國交叉持股的現(xiàn)實情況相結合，從市場監(jiān)管及上司公司層面提出對于交叉持股的一些想法，以期對規(guī)范與引導交叉持股行為及上市公司優(yōu)化交叉持股結構有所幫助。
　　本文在已有的文獻和理論的基礎上提出實證假設，運用 SPSS與 Eviews軟件，以我國2010-2014年滬深兩市存在交叉持股行為的上市公司為樣本考察交叉持股與經營績效間的二次曲線關系，并探討內部人控制在交叉持股與經營績效間的中介效應，進一步按照參與交叉持股

3、的企業(yè)主業(yè)是否存在關聯(lián)性將交叉持股分為主業(yè)關聯(lián)型交叉持股與非主業(yè)關聯(lián)型交叉持股，對被持股公司是否形成控股分為控股型交叉持股與參股型交叉持股，分別對其進行對比研究。
　　研究結果表明，交叉持股與經營績效存在顯著的倒U型關系，在一定的范圍內，交叉持股有助于經營績效的改善，但是超過一定的閾值后，經營績效反而會因為交叉持股而下滑。交叉持股與內部人控制之間存在顯著的 U型關系，在拐點之前交叉持股的監(jiān)督效應占優(yōu)，而超過拐點后侵占效應則更為明顯

4、。內部人控制在交叉持股與經營績效的關系中具有中介傳導作用，交叉持股通過影響內部人控制進而影響了企業(yè)的經營績效。拓展性研究發(fā)現(xiàn)，主業(yè)關聯(lián)型交叉持股的企業(yè)經營績效好于非主業(yè)關聯(lián)型交叉持股，相比于參股型交叉持股的企業(yè)，控股型交叉持股企業(yè)的內部人控制問題更嚴重，經營績效表現(xiàn)更差。
　　文章的整體結構如下：首先是選題背景及意義、研究內容與方法、創(chuàng)新之處、相關文獻歸納梳理及文獻評述；其次是理論分析與研究假設；再是樣本選取、變量定義與模型設定；