基于企業(yè)生命周期視角的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的實(shí)證研究.pdf

1、為了解決當(dāng)前公司治理中由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)運(yùn)而生。通過授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，使管理層身份發(fā)生轉(zhuǎn)變，從代理人轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的所有者，從而可以站在股東角度考慮如何提高公司長遠(yuǎn)價(jià)值，有效的降低代理成本，提高公司績效。股權(quán)激勵(lì)最早興起于美國，隨后法國、意大利等國家紛紛效仿，股權(quán)激勵(lì)在西方國家的實(shí)踐已經(jīng)存在多年，具體的執(zhí)行效果各方存在較大爭議。股權(quán)激勵(lì)在我國起步較晚，2005年我國的股權(quán)分置改革完成

2、為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施掃除了制度障礙，股權(quán)激勵(lì)才悄然興起，《公司法》和《證券法》的修訂也為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施奠定了法律基礎(chǔ)，從此理論界與實(shí)務(wù)界也開始了各種探索，但這種西方“舶來品”在我國具體實(shí)施的效果如何，尚待檢驗(yàn)。
　　在研究股權(quán)激勵(lì)效果的相關(guān)文獻(xiàn)中，大多數(shù)都將企業(yè)作為一個(gè)靜態(tài)的整體，研究股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系，但現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)同其他生命體一樣有自身的生命周期，公司處于不同的生命周期階段具有不同的特征，進(jìn)而對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果產(chǎn)生影響

3、。因此本文創(chuàng)造性的將企業(yè)生命周期理論引入到研究中，動(dòng)態(tài)考察不同發(fā)展階段的公司采用股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的效果。
　　文章采用實(shí)證研究的方法，通過選取2008-2013年已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的532家上市公司為樣本，對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行三個(gè)方面的實(shí)證研究：（1）股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響研究；（2）企業(yè)生命周期對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的影響；（3）不同生命周期階段的股權(quán)激勵(lì)模式與公司業(yè)績相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果表明，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施一定程度上促進(jìn)了企業(yè)績效的提升，

4、并且成熟期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果優(yōu)于成長期，同時(shí)對(duì)于企業(yè)的不同生命周期階段應(yīng)選擇合適的激勵(lì)模式，成長期公司應(yīng)采用股票期權(quán)模式，而成熟期公司應(yīng)采用限制性股票模式。本文在得出相關(guān)結(jié)論的基礎(chǔ)上對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的建議：（1）結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展階段特征，優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案；（2）合理設(shè)計(jì)業(yè)績考核指標(biāo)；（3）不斷完善公司法人治理與監(jiān)督體系；（4）建立規(guī)范的資本市場；以上相關(guān)建議的提出希望對(duì)日后股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供幫助。
　　本文