江浙滬民營企業(yè)上市方式與經(jīng)營績效研究.pdf

1、長江三角洲是我國對外開放的最大地區(qū)，該地區(qū)工業(yè)基礎(chǔ)雄厚、商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，水陸交通方便，是全國最大的外貿(mào)出口基地，全球六大都市圈之一。處于長三角的江浙滬三省市，由于具有相似的區(qū)位優(yōu)勢、自然資源、文化傳統(tǒng)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件，理應(yīng)取得相近的經(jīng)濟(jì)成效，但通過相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)三地的經(jīng)營績效存在較大差異。為此，本文著重對影響江浙三地民營上市公司經(jīng)營績效差異的因素進(jìn)行深入剖析：首先，江浙滬三地民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，追溯其歷史背景與發(fā)展路徑各不相同，江蘇民營企業(yè)主要

2、是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的產(chǎn)物，浙江的民營企業(yè)主要是以家庭經(jīng)營為基礎(chǔ)的個(gè)體經(jīng)濟(jì)而發(fā)展起來的，上海的民營企業(yè)則是國企改制的產(chǎn)物。
　　其次，本文研究發(fā)現(xiàn)，由于江浙滬三地的民營企業(yè)發(fā)展路徑的不一樣，他們的民營上市公司上市方式會(huì)存在差異。本文通過對三地的統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，江浙滬三地中浙江的IPO比例最高其經(jīng)營績效最好，江蘇居中，上海的IPO比例最低其經(jīng)營績效最差。
　　更重要的是，本文還追溯了江浙滬三地的股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)金字塔控股是普遍的現(xiàn)象。作

3、為實(shí)際控制人當(dāng)構(gòu)建的金字塔控制層級(jí)導(dǎo)致的控制權(quán)和所有權(quán)分離到一定的程度時(shí)就會(huì)產(chǎn)生較高的代理成本，降低公司的績效。但是隨著現(xiàn)金流權(quán)的不斷提高，將對這樣的行為起到一定的制衡作用。已有的研究認(rèn)為，對公司價(jià)值的影響要看實(shí)際控制人是“企業(yè)家”還是“資本家”而定。企業(yè)家控制的公司往往對公司價(jià)值產(chǎn)生正的影響，而資本家控制的公司卻容易造成公司價(jià)值的下降。因此本文實(shí)證的結(jié)果發(fā)現(xiàn)浙江民營上市公司的家族控股比例最高其經(jīng)營績效越好，江蘇稍差，上海的家族控股比例

4、明顯較低其經(jīng)營績效較差。
　　本文通過在江浙滬三地中各選取1家具有代表性的民營上市公司進(jìn)行案例分析，選取3家企業(yè)2009-1013年五年的會(huì)計(jì)指標(biāo)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，并與行業(yè)均值進(jìn)行比較，用橫向和縱向比來驗(yàn)證其影響因素。
　　最后，本文根據(jù)研究的結(jié)論提出幾點(diǎn)政策建議，應(yīng)盡快的去除那些由于歷史的原因——企業(yè)改制而造成的弊端，促進(jìn)多元產(chǎn)權(quán)主體對民營上市公司經(jīng)營活動(dòng)的監(jiān)督和約束，完善公司治理結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)對三地改制上市的民營上市公司的監(jiān)控；鼓