區(qū)域稅收差異對企業(yè)并購決策的影響研究.pdf

1、目前，中國企業(yè)并購的動機(jī)主要是擴(kuò)張整合，稅收最小化不是并購交易中最主要的考慮因素，但在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，稅收優(yōu)惠政策為調(diào)控地區(qū)間經(jīng)濟(jì)的不平衡發(fā)展，縮小貧富差距發(fā)揮了重要的作用，同時在微觀層面也給企業(yè)提供了節(jié)稅空間。已有研究中，較少文獻(xiàn)從稅收差異的視角探究企業(yè)并購決策的影響因素，基于此，本文通過案例引出核心研究問題:區(qū)域稅收差異能否影響企業(yè)的并購決策？圍繞該問題，本文提出以下三個具體研究問題:(1)企業(yè)的避稅需求是否會提高并購發(fā)生的概

2、率？(2)地區(qū)間稅收差異是否能影響企業(yè)跨區(qū)域并購決策？(3)進(jìn)一步地，在分別考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、收購方企業(yè)性質(zhì)的條件下，區(qū)域稅收差異與企業(yè)并購決策的內(nèi)在關(guān)系是什么？
　　針對上述問題，本文以并購協(xié)同效應(yīng)、交易成本等理論為基礎(chǔ)，基于稅收因素構(gòu)建了理論分析框架及研究假說。為驗證研究問題，本文選取2009-2015年A股上市公司股權(quán)收購非上市公司事件為樣本，構(gòu)建Logit計量模型進(jìn)行了實證檢驗，得出以下結(jié)論:(1)企業(yè)的避稅需求會提高

3、并購發(fā)生的概率。(2)地區(qū)間稅收差異越大，企業(yè)跨區(qū)域并購的概率越高。相較于多元化并購，地區(qū)間稅收差異對跨區(qū)域并購的促進(jìn)作用在一體化并購中更為顯著。(3)地區(qū)間稅收差異對跨區(qū)域并購的影響會隨著標(biāo)的企業(yè)所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的提高而降低。相比于地方國有企業(yè)，地區(qū)間稅收差異對跨區(qū)域并購的促進(jìn)作用在民營企業(yè)中更為顯著。
　　本文的貢獻(xiàn)在于:(1)結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)背景，從差異性稅收的視角具體分析稅收對企業(yè)跨區(qū)域并購決策的影響，并采用了新的度量方式，

4、同時分別引入地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、收購方企業(yè)性質(zhì)，探究在其中的作用，更為細(xì)致地論證了稅收與并購決策的作用機(jī)理。(2)增加多維度的考察。為驗證核心研究問題，本文加入并購和非并購樣本，先揭示了企業(yè)在尋找標(biāo)的資源的過程中存在避稅需求。本文進(jìn)一步將并購樣本劃分為一體化和多元化并購，從多維度考察了區(qū)域稅收差異對企業(yè)并購決策的影響。本文為企業(yè)通過并購交易享受稅收優(yōu)惠以獲得收益提供啟示，也為完善相關(guān)稅收政策和監(jiān)管機(jī)制，有效實現(xiàn)稅收的調(diào)控作用提供理論支持。