稅收籌劃對(duì)企業(yè)融資決策的影響 (1)

1、稅收籌劃對(duì)企業(yè)融資決策的影響口廣州熊彩虹20世紀(jì)50年代以來，企業(yè)稅務(wù)籌劃專業(yè)化趨勢(shì)十分明顯。許多企業(yè)、公司在其投資、融資決策活動(dòng)中都聘用稅務(wù)顧問、稅務(wù)律師、審計(jì)師、會(huì)計(jì)師、國(guó)際金融顧問等高級(jí)專門人才從事稅務(wù)籌劃活動(dòng)，以節(jié)約稅金支出。而在我國(guó)的融資決策中，我國(guó)企業(yè)很少考慮稅收政策的影響，把納稅看作是獨(dú)立于融資決策之外的事項(xiàng)，沒有把稅收與企業(yè)融資管理的內(nèi)容有機(jī)結(jié)合起來，更談不上稅收籌劃。稅收作為企業(yè)一項(xiàng)固定的成本支出會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量

2、的減少，從而影響企業(yè)的融資決策，企業(yè)融資決策因素中不考慮稅金對(duì)其影響，顯然這樣的考慮是有失周全的。下面分析稅收籌劃對(duì)企業(yè)融資的影響，主要從稅收籌劃對(duì)企業(yè)權(quán)益資金籌集的影響和稅收籌劃對(duì)企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響這兩個(gè)方面來分析。一、稅收籌劃對(duì)企業(yè)權(quán)益資金籌集的影響1、對(duì)不同企業(yè)組織形式選擇的影響。企業(yè)權(quán)益資本是反映企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主支配的資金。稅收對(duì)企業(yè)的影響多表現(xiàn)在企業(yè)對(duì)不同企業(yè)組織形式該如何選擇。國(guó)家的稅法為了促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

3、，充實(shí)本國(guó)的財(cái)政收入，必然會(huì)對(duì)不同的組織形式規(guī)定不同的稅收政策。正是由于稅收政策的差異性，不同組織形式的稅收籌劃才有其生存與發(fā)展空間。(1)股份有限公司和合伙企業(yè)的選擇。目前，許多國(guó)家對(duì)公司和合伙企業(yè)實(shí)行不同的納稅規(guī)定。公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在企業(yè)環(huán)節(jié)課征公司稅，稅后利潤(rùn)作為股息分配給投資者，投資者還要繳納一次個(gè)人所得稅。因此，公司實(shí)質(zhì)上須負(fù)擔(dān)兩個(gè)層次的稅收，即公司層次的所得稅和個(gè)人層次的所得稅。而合伙企業(yè)則不作為公司看待，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不交公司所得

4、稅，只課征各個(gè)合伙人分得收益的個(gè)人所得稅。對(duì)于規(guī)模大及管理水平高的企業(yè)，一般宜采用股份有限公司，而對(duì)于大多數(shù)中小型企業(yè)而言，采用合伙制企業(yè)則比較適當(dāng)。這是因?yàn)槭紫裙芾黼y度不大，且可獲得不少因稅收“優(yōu)惠”所帶來的好各項(xiàng)會(huì)計(jì)職能的綜合標(biāo)準(zhǔn)行為；必須是為提高經(jīng)濟(jì)效益而服務(wù)的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)行為：必須是能依法辦事、嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度、嚴(yán)格貫徹國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，講究會(huì)計(jì)規(guī)范的法律標(biāo)準(zhǔn)行為；必須是以提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息為己任，嚴(yán)格把握會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的有用性標(biāo)準(zhǔn)行

5、為。3、建立健全內(nèi)部、外部控制制度，重點(diǎn)建設(shè)和完善社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其公證和監(jiān)督作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家將許多權(quán)力下放給企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部財(cái)會(huì)管理成為企業(yè)一切管理的基礎(chǔ)，也是保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)的基礎(chǔ)。各級(jí)政府部門應(yīng)組織力量協(xié)助企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度。應(yīng)強(qiáng)化《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》的全面貫徹執(zhí)行，整頓會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)行為，加大對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理力度，在大力提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)能力、道德水準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為中

6、介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性社會(huì)公證和監(jiān)督作用。同時(shí)可規(guī)定在一定規(guī)模以上的企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表必須經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)才有效，并逐步使所有企業(yè)、事業(yè)單位的會(huì)計(jì)報(bào)告都要通過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，為促進(jìn)會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠提供條件。4、嚴(yán)格執(zhí)法，提高法律法規(guī)的嚴(yán)肅性。新修改的《會(huì)計(jì)法》對(duì)違法行為的法律責(zé)任作出了明確規(guī)定，特別是加大了對(duì)提供虛假會(huì)計(jì)信息的打擊力度。但能否嚴(yán)格執(zhí)法成為重中之重，若執(zhí)法不嚴(yán)，法只能成為擺設(shè)。所以各有權(quán)部門要充實(shí)力量，加強(qiáng)執(zhí)法力度，使提供虛假會(huì)計(jì)信息

7、者得到法律的制裁，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。5、必須提高會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)。首先，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)證的管理。目前，雖然工商、稅務(wù)部門在年檢、登記時(shí)要求出示會(huì)計(jì)證，對(duì)會(huì)計(jì)管理是個(gè)很大的支持，但并未形成社會(huì)的有效監(jiān)督制度。對(duì)會(huì)計(jì)證培訓(xùn)班資格要嚴(yán)格審批，并對(duì)其師資及教學(xué)質(zhì)量進(jìn)行經(jīng)常性的考核、監(jiān)督，以保證持證會(huì)計(jì)人員真正具備從事會(huì)計(jì)工作的能力，對(duì)非法辦班、辦證者要嚴(yán)厲打擊，使其無法生存，以保證會(huì)計(jì)證的權(quán)威性、嚴(yán)肅性。其次，應(yīng)重視會(huì)計(jì)人員專業(yè)技術(shù)資格的聘任和年

8、度考核工作。并把這一重點(diǎn)賦予會(huì)計(jì)主管部門——財(cái)政部門。再次，要切實(shí)抓好會(huì)計(jì)人員的經(jīng)常性管理和后續(xù)教育。提高業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德，提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)是保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)的重要前提，使之樹立良好的職業(yè)道德，提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，以確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠。總之，治理會(huì)計(jì)信息失真，應(yīng)該從宏觀和微觀兩個(gè)方面入手。從宏觀方面講，要真正建立與完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全監(jiān)督制度，改革人事管理制度，加大執(zhí)法力度，使企業(yè)、單位在法制的軌道上正常運(yùn)營(yíng)；從微觀角度看，應(yīng)加強(qiáng)

9、單位內(nèi)部制度的建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督。加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的管理和繼續(xù)教育。(作者單位：江蘇省句容市衛(wèi)生局)萬方數(shù)據(jù)f財(cái)務(wù)與稅稅收籌劃對(duì)企業(yè)融資決策的影響口廣州熊彩虹20世紀(jì)50年代以來，企業(yè)稅務(wù)籌劃專業(yè)化趨勢(shì)十分明顯。許多企業(yè)、公司在其投資、融資決策活動(dòng)中都聘用稅務(wù)顧問、稅務(wù)律師、審計(jì)師、合計(jì)師、國(guó)際金融顧問等高級(jí)專門人才從事稅務(wù)籌劃活動(dòng)，以節(jié)的稅金支出。而在我國(guó)的融資決策中，我國(guó)企業(yè)很少考慮稅收政策的影響，把納稅看作是獨(dú)立于融資決策之外的事項(xiàng)，

10、沒有把稅收與企業(yè)融資管理的內(nèi)容有機(jī)結(jié)合跑來，更談不上稅收籌劃。稅收作為企業(yè)一項(xiàng)劇定的成本支出會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量的減少，從而影響企業(yè)的融資決策，企業(yè)融資決策因素中不考慮稅金對(duì)其影響，顯然這樣的考慮是有失周全的。下面分析稅收籌劃對(duì)企業(yè)融資的影響，才己要從稅收籌劃對(duì)企業(yè)權(quán)益資金籌集的影響和稅收籌劃對(duì)企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響這兩個(gè)方面來分析。的影響多表現(xiàn)在企業(yè)對(duì)不同企業(yè)組織形式該如何選擇。闊家的稅法為了促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充實(shí)本國(guó)的財(cái)政收入，

11、必然會(huì)對(duì)不同的組織形式規(guī)定不間的稅收政策。正是由于稅收政策的差異性，不間組織形式的稅收籌劃才有其生存與發(fā)展空間。一、稅收籌劃對(duì)企業(yè)板益資金籌集的影響(1)股份有限公詞和合伙企業(yè)的選擇。目前，許多回家對(duì)公司和合伙企業(yè)實(shí)行不間的納稅規(guī)定。公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在企業(yè)環(huán)節(jié)課征公司稅，稅后利潤(rùn)作為股息分配給投資者，投資者還要繳納一次個(gè)人所得稅。目此，公詞實(shí)質(zhì)上須負(fù)擔(dān)兩個(gè)層次的稅收，即公詞層次的所得稅和個(gè)人層次的所得稅。而合伙企業(yè)則不作為公司看待，背業(yè)利

12、潤(rùn)不交公司所得稅，只課征各個(gè)合伙人分得收益的個(gè)人所得稅。對(duì)于規(guī)模大及管理水平高的企業(yè)，一般宜采用股份有限公司，而對(duì)于大多數(shù)中小型企業(yè)而畝，采用合伙制企業(yè)則比較適當(dāng)。這是因?yàn)槭紫裙芾黼y度不大，且可藐得不少困稅收“優(yōu)崽“所帶來的好1、對(duì)不同企業(yè)組織形式選擇的影響。企業(yè)權(quán)撤資本是反映企業(yè)依法籌集井長(zhǎng)期擁有、自主支配的資金。稅收對(duì)企業(yè)各項(xiàng)合計(jì)職能的綜合標(biāo)準(zhǔn)行為:必規(guī)是為提高經(jīng)濟(jì)敷益而服務(wù)的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)行為:必須是能依陸辦事、嚴(yán)格執(zhí)行回家經(jīng)濟(jì)制度、嚴(yán)

13、格貫徹國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，講究會(huì)計(jì)規(guī)艷的法律標(biāo)準(zhǔn)行為:必須是以提供真實(shí)的合計(jì)信息為己任，嚴(yán)格把握會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的有用性標(biāo)準(zhǔn)行為。3、建立健會(huì)內(nèi)部、外部控制制度，交點(diǎn)建設(shè)和完善社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，發(fā)將其公證和監(jiān)督作用。在市場(chǎng)佳濟(jì)條件下，劇家將許多權(quán)力下放給企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部財(cái)會(huì)管理成為企業(yè)…切管理的基礎(chǔ)，也是保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)的基礎(chǔ)。各級(jí)政府部門應(yīng)組織力量協(xié)助企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度。應(yīng)強(qiáng)化《中罔位冊(cè)會(huì)計(jì)師法》的全面貫徹執(zhí)行，整頓會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)行為，加大

14、對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理力度，在大力提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)能力、道德水準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性社會(huì)公證和監(jiān)督作用。同時(shí)可規(guī)定在一定規(guī)模以上的企業(yè)余計(jì)報(bào)表必須室里過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)才有效，并逐步使所有企業(yè)、事業(yè)單位的會(huì)計(jì)報(bào)告都要通過性冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，為促進(jìn)會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠提供條件。4、嚴(yán)格執(zhí)法，提高法律法規(guī)的嚴(yán)肅性。新修改的《會(huì)計(jì)法》對(duì)違陸行為的怯律責(zé)任作tl:l了明確規(guī)定，特別是加大了對(duì)提供虛假會(huì)計(jì)信息的

15、打擊力度。但能否嚴(yán)格執(zhí)法成為囊中之童，幫執(zhí)法不嚴(yán)，法只能成為擺設(shè)。所以各有權(quán)部門要充實(shí)力量，加強(qiáng)執(zhí)法力度，使提供虛假會(huì)計(jì)信息者得到怯律的制裁，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性e5、必須提高會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)。首先，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)證的管理。目前，雖然工商、稅務(wù)部門在年檢、登記時(shí)要求出示會(huì)計(jì)證，對(duì)會(huì)計(jì)管理是個(gè)很大的支持，但并未形成社會(huì)的有效監(jiān)督制度。對(duì)會(huì)計(jì)證培訓(xùn)班資格要嚴(yán)格審批，井對(duì)其師資及教學(xué)質(zhì)量進(jìn)行經(jīng)常性的考核、監(jiān)督，以保證持誼會(huì)計(jì)人員真正具備從事會(huì)計(jì)工作

16、的能力，對(duì)非怯辦班、辦證者要嚴(yán)厲打擊，使其無法生存，以保證會(huì)計(jì)i匠的權(quán)威性、嚴(yán)肅性。其次，應(yīng)重視會(huì)計(jì)人員專業(yè)技術(shù)資格的聘任和年度考核工作。并把這…章點(diǎn)賦予合計(jì)3::管部門一一財(cái)政部門。再次，要切實(shí)抓好會(huì)計(jì)人員的經(jīng)常性管理和后續(xù)教宵。提高業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德，提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)是保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)的重要前提，使之樹立良好的職業(yè)道德，提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，以確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠?？傊?，治理會(huì)計(jì)信息失真，應(yīng)該從宏觀和微觀兩個(gè)方面入手。從宏觀方面講，要真正

17、建立與黨替現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健倉監(jiān)督制度，改革人事管理制度，加大執(zhí)法力度，使企業(yè)、單位在怯制的軌道上正常運(yùn)營(yíng):從微觀角度看，應(yīng)加強(qiáng)單位內(nèi)部制度的建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督。加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的管理和繼接教育。(作者單位:江蘇省句容市衛(wèi)生局)65處。面對(duì)公司稅負(fù)重于合伙企業(yè)稅負(fù)的情況，納稅人做出了不興辦公司，而辦合伙企業(yè)(如以個(gè)體工商業(yè)戶的形式設(shè)立)的決策。納稅人的這一舉動(dòng)是法律規(guī)定所許可的，在納稅行為未發(fā)生之前進(jìn)行籌劃，并達(dá)到了節(jié)稅的效果。(2)子公

18、司和分公司的選擇。當(dāng)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行國(guó)外或外地投資時(shí)，它可以在建立分公司或子公司之間進(jìn)行選擇。從法律上講，子公司是一個(gè)獨(dú)立的法人，而分公司則不是一個(gè)獨(dú)立的法人。從稅務(wù)的角度講，不論是子公司，還是分公司，都應(yīng)在其所在國(guó)繳納所得稅。但是，大多數(shù)國(guó)家對(duì)在該國(guó)注冊(cè)登記的公司法人(子公司)與外國(guó)公司設(shè)在該國(guó)的常設(shè)機(jī)構(gòu)(分公司)在稅收上是有不同規(guī)定的。前者往往承擔(dān)全面納稅義務(wù)，后者往往承擔(dān)有限納稅義務(wù)。此外，在稅率、優(yōu)惠政策等方面，也互有差異。當(dāng)一個(gè)企

19、業(yè)打算在國(guó)外或外地設(shè)立分公司或子公司時(shí)，假如考慮到初創(chuàng)階段會(huì)長(zhǎng)時(shí)間無法贏利，則一般設(shè)置為分公司為宜，因?yàn)檫@樣可以利用公司擴(kuò)張成本抵消總公司的利潤(rùn)，從而減輕賦稅。而對(duì)于發(fā)展前景好的投資，則可設(shè)立子公司，這樣可以享受稅收中的優(yōu)惠待遇。2、對(duì)權(quán)益資本成本的影響。企業(yè)的權(quán)益資本一般是指企業(yè)的留存收益和普通股。留存收益是企業(yè)交納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，股東將這一部分未分派的稅后利潤(rùn)留存企業(yè)，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)追加投資。計(jì)算留存收益的方法很多

20、，最常用的是“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”。由于留存收益是企業(yè)所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益不能起到抵稅作用，也就沒有節(jié)稅金額。普通股是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。計(jì)算普通股的方法常采用“持續(xù)股利增長(zhǎng)法。”由于普通股的股利在稅后利潤(rùn)中支付，因此稅收對(duì)其資本成本無法降低。二、稅收籌劃對(duì)企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響1、稅收籌劃對(duì)負(fù)債比率的影響。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提前權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈

21、余(稅后)方面。無論企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況如何，企業(yè)都必須支付到期的債券本金和利息。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況很好時(shí)，作為債權(quán)人只能獲得固定的利息收入，而剩余的高額收益全部歸股東所有，從而提高了股東的每股收益，這就是負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用。稅前權(quán)益資本收益率及負(fù)債比率關(guān)系公式推導(dǎo)如下：設(shè)總資產(chǎn)=c負(fù)債比率=D負(fù)債成本率：I息稅前投資收益率=P則有負(fù)債額=CD權(quán)益成本=C(1D)息稅前利潤(rùn)=CP負(fù)債成本=CDI息稅前凈幣U=CP—CDI設(shè)稅前權(quán)益資本收益率為K，則

22、有：P鼯百CP而CDI=I擊(其中，oI又因?yàn)椋篜0，IO，所以，導(dǎo)1，于是設(shè)e_P～I(xiàn)0，對(duì)息稅前投資收益率K有：K=I嘗_I[1去]再設(shè)Ol—D，，所以恒有K(D。)一K(D，)財(cái)務(wù)與稅收d處。而對(duì)公司稅負(fù)熏于合伙企業(yè)稅負(fù)的情況，納稅人做出了不興辦公司，而辦合伙企業(yè)(如以個(gè)體工商業(yè)戶的形式設(shè)立)的決策。納稅人的這一舉動(dòng)是怯律規(guī)定所許可的，在納稅行為米發(fā)生之前進(jìn)行籌劃，并達(dá)到了節(jié)稅的效果。(2)子公司和分公司的選擇。當(dāng)…個(gè)企業(yè)進(jìn)行國(guó)外

23、就外地投資時(shí)，它可以在建立分公司或子公司之間進(jìn)行選擇。從戰(zhàn)律上講，子公司是一個(gè)獨(dú)立的陸人，陽分公司則不是…個(gè)獨(dú)立的法人。從稅務(wù)的角度講，不論是子公司，還是分公司，都應(yīng)在其所在國(guó)撒納所得稅。但是，大多數(shù)國(guó)家對(duì)在該國(guó)注冊(cè)登記的公詞驚人(予公詞)與外國(guó)公司設(shè)在詼罔的常設(shè)機(jī)構(gòu)(分公司)在稅收上是有不同規(guī)定的。前者往往承擔(dān)全面納稅義務(wù)，后者往往承扭有限納稅義務(wù)。此外，在稅率、優(yōu)惠政策等方田，也直有整異.當(dāng)…個(gè)企業(yè)打算在罔外就外地設(shè)立分公司或子公司

24、時(shí)，假如考慮到初創(chuàng)階段會(huì)長(zhǎng)時(shí)間無陸贏利，則一般設(shè)置為分公司為宜，因?yàn)檫@樣可以利用公司擴(kuò)張戚本抵消總公司的利潤(rùn)，從而減輕賦稅。而對(duì)于發(fā)展前最好的投資，則可設(shè)立于公司，這樣可以享受稅收中的優(yōu)藤待遇。2、對(duì)權(quán)益資本成本的影響。企業(yè)的權(quán)益資本…般是指企業(yè)的留存收益和普通股。留存收益是企業(yè)交納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，股東將這一部分未分派的稅后利潤(rùn)留存企業(yè)，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)遍加投資。計(jì)算留存收益的方法很多，最常用的是“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法“。

25、由于留存收益是企業(yè)所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收前不能起到抵稅作用，也就沒有節(jié)稅金額。普通般是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。計(jì)算普通股的方法常采用“持續(xù)股利增長(zhǎng)法。“由于普通股的股利在稅后利潤(rùn)中文付，因此稅收對(duì)其資本戚本無法降低。二、稅收籌劃對(duì)企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響1、稅收籌劃對(duì)負(fù)債比率的影響。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提前權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。無論企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況如何

26、，企業(yè)都必須支付到期的債券本金和利息。當(dāng)企業(yè)繞營(yíng)狀況很好時(shí)，作為債權(quán)人只能獲得閨定的利息收入，而剩余的高額收益全部歸股東所有，從而提高了股東的每股收越，這就是負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用。稅前權(quán)益資本收益事及負(fù)債比率關(guān)系公式推導(dǎo)如下:設(shè)總資產(chǎn)坦C負(fù)債比率=D負(fù)債戚本率古I息稅前投資收益率4則有負(fù)債賴=CD權(quán)益成本=c(卜。)息稅前利潤(rùn)=CP負(fù)債成本需CDI息稅前凈利=CPCDI設(shè)稅前權(quán)益資本收益率為K，則有zPCPCDI.1K=一一一一~=I.一

27、一(其中，OI又因?yàn)?P坤，10，所以，平1，于是66設(shè)e=~斗坤，對(duì)息稅前投資收益率K有:燦嘻~=I.[1市〕再設(shè)O1吭，所以恒有K(0)K(D2)0，于是分析出K隨自變量D的增大而增大，是…個(gè)單調(diào)遞減函數(shù)。當(dāng)息、稅前投資收益率大于負(fù)債成本率肘，負(fù)債比率越大，企業(yè)權(quán)蔬資本收益率越大，財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)越強(qiáng)。從負(fù)債的稅收收藏來看，負(fù)債相對(duì)于股權(quán)最主要的優(yōu)點(diǎn)是它的節(jié)稅功能，即反映為負(fù)債利息記入財(cái)務(wù)費(fèi)用抵堿應(yīng)稅所得額，從而相對(duì)減少應(yīng)納稅額。在息

28、稅前投資收益(支付利息和所得稅前的收益〉不低于負(fù)債成本事的前提下，負(fù)債比率越南，額度越大，其節(jié)稅效果就越顯著，用公式表示為:設(shè)稅率為t，則所得稅即脅T=t坦叫t川p機(jī)川恤〈ωC這是一個(gè)明顯的單調(diào)遞誡函數(shù)，從中可以看出z企業(yè)負(fù)債比率路大，企業(yè)所得稅稅負(fù)越輕，可以在稅前扣除更多的負(fù)債戚本，從而少繳所得稅。從囊團(tuán)上看，只要在財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正敢應(yīng)的前提下，企業(yè)負(fù)債比率越高，取得的稅收利益越大。事實(shí)上，負(fù)債越南，必然會(huì)相應(yīng)影響企業(yè)的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，企

29、業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)必然增加，繼續(xù)增如債務(wù)將會(huì)使綜合資本戚本增加。2、稅收籌劃對(duì)負(fù)債資本成本率的影響。負(fù)債資本成本.:t要指長(zhǎng)期借款戚本和發(fā)行債券成本。位期借故戚本主要包括兩部分:借款利息和借款費(fèi)用.債券的籌資戚本主粟包括債券利息和籌資費(fèi)用。按照稅法規(guī)定，符合規(guī)定的利息和費(fèi)用可以計(jì)入稅前成本費(fèi)用扣除戒攤銷，所以能跑到抵稅作用。稅后債務(wù)資本戚本等于CDI(lT)，則債務(wù)資本的節(jié)稅利益為CDIT，稅率與債務(wù)成本成反比，即稅率越南，企業(yè)稅后資本戚本率就

30、越低，利用負(fù)債就得的節(jié)稅收蔬就越大。但是，~企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到…定程度時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增大，債權(quán)人出于對(duì)自身利益的考慮將不再愿意提供資金，使得企業(yè)的負(fù)債率會(huì)難以上升，此外由于企業(yè)債權(quán)人就得的利息也要交納個(gè)人所得稅，當(dāng)負(fù)債企業(yè)取得的免稅優(yōu)離小于債權(quán)人因納稅而產(chǎn)生的損失時(shí)，債權(quán)人也會(huì)不愿意再提供資金，這樣也會(huì)使得企業(yè)的負(fù)債率難以上升。錦上所述g由于稅收籌劃對(duì)企業(yè)權(quán)益資金籌集和對(duì)企業(yè)負(fù)債資金籌集的都存在較大影響。因而，在企業(yè)進(jìn)行融資決策活動(dòng)