碳交易中CDM項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例研究.pdf

1、在世界各國(guó)不斷加強(qiáng)共同應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題合作的國(guó)際趨勢(shì)之下，國(guó)際碳交易市場(chǎng)也在各國(guó)的積極參與和努力建設(shè)中不斷地得到發(fā)展和完善。尤其是碳交易機(jī)制中的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），作為連接發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同參與碳市場(chǎng)的橋梁發(fā)揮了重要的作用。因?yàn)镃DM項(xiàng)目建立在排放權(quán)交易的基礎(chǔ)之上，所以具備了一些與傳統(tǒng)投資項(xiàng)目不同的特點(diǎn)，例如風(fēng)險(xiǎn)性不確定性更強(qiáng)。由于CDM項(xiàng)目所具備的特點(diǎn)，有研究提出在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該采用實(shí)物期權(quán)法量化項(xiàng)目中的不確定性

2、，但是卻忽略了一些理論上和CDM項(xiàng)目運(yùn)作中的特殊問(wèn)題，同時(shí)也缺乏案例檢驗(yàn)有效性的證據(jù)。
　　本文通過(guò)兩個(gè)真實(shí)的清潔發(fā)展機(jī)制的案例分析，發(fā)現(xiàn)了實(shí)物期權(quán)法存在高估CDM項(xiàng)目?jī)r(jià)值的問(wèn)題，并且分析出CDM項(xiàng)目中的實(shí)物期權(quán)由于項(xiàng)目業(yè)主在市場(chǎng)中的不利地位和其他限制，而無(wú)法滿足權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等這個(gè)核心因素,導(dǎo)致CDM項(xiàng)目中的不確定性和CERs價(jià)格波動(dòng)性無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)真正的價(jià)值。這也是實(shí)物期權(quán)法造成CDM項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)果高估的重要原因。從而得出了實(shí)物