碳交易中CDM項目的財務(wù)評價案例研究.pdf

1、在世界各國不斷加強共同應(yīng)對氣候變化問題合作的國際趨勢之下，國際碳交易市場也在各國的積極參與和努力建設(shè)中不斷地得到發(fā)展和完善。尤其是碳交易機(jī)制中的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），作為連接發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家共同參與碳市場的橋梁發(fā)揮了重要的作用。因為CDM項目建立在排放權(quán)交易的基礎(chǔ)之上，所以具備了一些與傳統(tǒng)投資項目不同的特點，例如風(fēng)險性不確定性更強。由于CDM項目所具備的特點，有研究提出在對項目進(jìn)行財務(wù)評價時，應(yīng)該采用實物期權(quán)法量化項目中的不確定性

2、，但是卻忽略了一些理論上和CDM項目運作中的特殊問題，同時也缺乏案例檢驗有效性的證據(jù)。
　　本文通過兩個真實的清潔發(fā)展機(jī)制的案例分析，發(fā)現(xiàn)了實物期權(quán)法存在高估CDM項目價值的問題，并且分析出CDM項目中的實物期權(quán)由于項目業(yè)主在市場中的不利地位和其他限制，而無法滿足權(quán)利與義務(wù)不對等這個核心因素,導(dǎo)致CDM項目中的不確定性和CERs價格波動性無法為企業(yè)帶來真正的價值。這也是實物期權(quán)法造成CDM項目評價結(jié)果高估的重要原因。從而得出了實物