政府補助對負權益虧損上市公司價值的驅動研究.pdf

1、據(jù)巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，政府補助行為逐年增多，無論是補助額度還是補助范圍較前一個十年都有顯著擴大？政府給予上市公司的補助行為實質上是干預市場，是為了宏觀調控、平衡市場風險的基本手段之一。尤其對于虧損性公司，政府給予其補助是市場上的普遍現(xiàn)象。上市公司拿到政府補助可謂意義重大，能夠使公司在關鍵時刻實現(xiàn)賬面上的扭虧盈利，避免即將摘牌退市的風險。正是由于我國上市公司政府補助的普遍存在性，地方政府為了保護屬地的上市企業(yè)，往往會對陷入

2、財務困境的上市公司拋出橄欖枝。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷繁榮，上市公司數(shù)量的逐年增加，虧損現(xiàn)象也日漸平常，那么補助是否改善了那些虧損嚴重的負權益公司的經(jīng)營現(xiàn)狀？補助行為究竟對上市公司的價值有何影響？
　　本文在對國內外相關文獻進行梳理分析后，借鑒價值理論，分析政府補助對公司價值的保障和收斂作用，后選取我國滬深兩市中自2009年度發(fā)生負權益虧損、并且在隨后的五年內獲得政府補助的62家上市公司。研究樣本公司在獲得政府補助后的5年內企業(yè)價值

3、的變化，分析其償債能力、盈利能力、發(fā)展能力的變化，以及與非國有控股的負權益虧損公司相比，國有控股的負權益虧損公司獲得的政府補助對其公司價值的正面影響程度是否更大，以及政府補助對負權益虧損公司價值的影響，再進行相關分析和回歸分析對假設進行驗證。研究結果表明:政府補助對負權益虧損上市公司托賓Q的影響是顯著的負相關，并且當期的作用明顯于滯后一期和滯后二期的，隨著時間的增加，補助對公司價值的影響越發(fā)不明顯。政府對于負權益虧損上市公司的補助以直接

4、的財政補貼為主，導致了現(xiàn)金流量凈額的增加，但負權益虧損公司上市公司只是一定程度地平衡了部分虧損，改善了償債能力，并沒有在根本上促進業(yè)績的提升，對于負權益虧損上市公司的發(fā)展能力和盈利能力均沒有顯著影響。與非國有控股的負權益虧損公司相比，國有控股的負權益虧損公司獲得的政府補助對公司價值并沒有顯著的影響，也即產(chǎn)權性質對政府補助與負權益虧損公司價值影響不顯著。針對本文的研究結論，提出了以下建議：⑴從宏觀調控角度來說，政府補助行為應該進一步的規(guī)范

5、，改善地方政府政績評估體系，避免補助行為“泛濫”，使補助真真正正地回歸到對抗風險的角度。⑵從上市公司發(fā)展的角度來說，虧損、退市乃是正?，F(xiàn)象，公司的價值本來就是其存在的價值，對于那些被市場淘汰的、經(jīng)營不善的上市公司，要將其交給市場去消化。⑶從會計角度來看，應當進一步優(yōu)化政府補助的計入分類，防止上市公司利用政府補助扭虧、脫“ST”、甚至操縱利潤。⑷建議進一步放寬上市公司的準入門檻，加快上市公司注冊制的實施，以此促進市場中良好的生態(tài)循環(huán)，這樣