資產(chǎn)證券化SPV的稅收法律問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是當代金融發(fā)展過程中最具創(chuàng)新性的金融工具，它自20世紀70年代起源于美國以來，憑借資產(chǎn)信用融資、結(jié)構(gòu)型融資<'①>和表外融資的競爭優(yōu)勢，迅速在美國及世界主要資本市場發(fā)展起來。 資產(chǎn)證券化是指銀行等金融機構(gòu)或企業(yè)將其缺乏流動性但在未來能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險和收益進行分離和重組，進而轉(zhuǎn)換為在資本市場上出售和流通的證券(資產(chǎn)支撐證券)的過程。不可否認，稅收問題是資產(chǎn)證券化過程中不

2、可忽視的重要因素之一。因為稅收直接決定了證券化融資成本的高低，決定了證券化融資結(jié)構(gòu)是否有效。從證券化供給的角度來看，只有發(fā)起人通過開展證券化所獲取的收益大于成本，才有發(fā)起證券化的動力；從證券化需求的角度來看，證券化產(chǎn)品應對投資者具有一定的吸引力，過重的稅負不僅會縮小發(fā)起人的盈利空間，還會降低資產(chǎn)支撐證券對投資者的吸引力。缺少供給與需求任何一個方面的支撐，證券化都無法開展。資產(chǎn)證券化是通過設計一個嚴謹?shù)慕灰捉Y(jié)構(gòu)來實現(xiàn)融資目的的，結(jié)構(gòu)型融資

3、方式的交易架構(gòu)中最核心的部分就是SPY。一般按照各國稅法的規(guī)定，投資者必須為自己的證券投資收入繳納所得稅，尋求這一方面的稅收負擔減免，往往是可遇而不可求的。因此，在證券化操作過程中，通過減少稅收支出增加投資者收益的重擔，就落在了SPV的稅收處理上。 本文主要對SPV涉及的稅收法律問題進行了較為系統(tǒng)的研究，探討如何設計最佳的SPV結(jié)構(gòu)以減少稅收負擔，在此基礎上結(jié)合我國現(xiàn)存的法律制度，提出了我國SPV構(gòu)建的現(xiàn)實選擇。 本文除

4、引言和結(jié)束語外，分為四章。 第一章從資產(chǎn)證券化的基本理論入手，對資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、特征、基本架構(gòu)及功能進行了介紹，為下文對SPV展開詳細論述做好鋪墊。 第二章首先介紹了SPV的特征、法律地位和構(gòu)造模式，在此基礎上提出了SPV的稅收法律問題，并對世界各國SPV的稅收法律規(guī)制予以比較研究。 第三章對我國SPV的稅收制度進行了分析和評價，并提出了我國SPV應該確立的稅收原則。 第四章從我國現(xiàn)實的稅收政策出發(fā)，結(jié)