創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)研究——以探路者為例.pdf

1、自20世紀(jì)90年代股權(quán)激勵(lì)被引入以來，我國(guó)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究已有20多年，相關(guān)理論成果已相當(dāng)豐富，但縱觀學(xué)者們的研究大多集中在整個(gè)主板上市的上市公司，得出的一些結(jié)論或者提出的一些建議，可能更適合主板上市公司。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板自2005年開市以來，眾多創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)高科技公司也紛紛開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，然而，目前針對(duì)創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)研究股權(quán)激勵(lì)的理論成果還不夠豐富，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的一些理論亦缺乏，本文基于此考慮，選取創(chuàng)業(yè)板公司探路者為案例研究對(duì)象，希

2、望能為后續(xù)創(chuàng)業(yè)板上市公司優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案、提升股權(quán)激勵(lì)效果提供思路，同時(shí)，也希望進(jìn)一步豐富股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論。本文選取的創(chuàng)業(yè)板上市公司探路者是一家規(guī)模不大、發(fā)展前景較好、高科技中小企業(yè)，符合我國(guó)在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的特點(diǎn)，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有一定的代表性。同時(shí)，其最早初創(chuàng)于“夫妻店”也是一家典型的家族式企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)也是其去家族化走職業(yè)化進(jìn)程中的一個(gè)重要舉措，在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司由家族企業(yè)發(fā)展起來的較多，對(duì)其研究具有重要意義。探路者作為首批28家上市

3、公司之一，為創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)最早進(jìn)行了“探路”。
　　本研究在相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)行為進(jìn)行分析。首先，結(jié)合相關(guān)理論，對(duì)探路者實(shí)施三期股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。其次，重點(diǎn)分析了其三期股權(quán)激勵(lì)之所以取消的原因，受到哪些因素制約，希望對(duì)后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司有所啟發(fā)。再有，認(rèn)真研讀了探路者兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂稿，針對(duì)其股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中各要素的設(shè)置合理與不足之處進(jìn)行分析，針對(duì)不足部分提出改進(jìn)建議。另外，從股權(quán)激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象

4、、推行后市場(chǎng)反應(yīng)、對(duì)公司業(yè)績(jī)影響三方面對(duì)其實(shí)施實(shí)施效果進(jìn)行了研究。最后，經(jīng)過對(duì)探路者案例分析，得出本文的案例啟示。研究發(fā)現(xiàn)，探路者首期股權(quán)激勵(lì)存在福利型動(dòng)機(jī)，在此動(dòng)機(jī)下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的設(shè)置并沒有追逐市場(chǎng)，存在較多問題。探路者二期股權(quán)激勵(lì)，處在公司快速發(fā)展時(shí)期，也正是職業(yè)化進(jìn)程的最后階段，此階段實(shí)施激勵(lì)型的股權(quán)激勵(lì)，但也因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足等，亦存在一些問題。對(duì)探路者股權(quán)激勵(lì)效果進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)盡管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后激勵(lì)對(duì)象并沒有出現(xiàn)大幅度離職，市

5、場(chǎng)股價(jià)也沒有持續(xù)或大幅度下跌，公司業(yè)績(jī)也沒有明顯下降，但這并不代表股權(quán)激勵(lì)效果良好，探路者依然存在高層及核心技術(shù)人員離職、公司業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)后繼不足的疲態(tài)問題。三期股權(quán)激勵(lì)為公司全新業(yè)務(wù)板塊服務(wù)，設(shè)置嚴(yán)苛個(gè)人層面業(yè)績(jī)考核，激勵(lì)型動(dòng)機(jī)，然而，最終因考慮不充分，推出后股市震蕩，推出不到一個(gè)月取消。這與股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)有效性密切相關(guān)，也為股權(quán)激勵(lì)方案有效性的重要提供了直接證據(jù)支持。最后，經(jīng)過對(duì)案例研究得出案例啟示，股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)有效性最直接的影