基于金融加速器原理的房地產(chǎn)業(yè)脆弱性機理與實證研究.pdf

1、自2003年房地產(chǎn)業(yè)被定為我國國民經(jīng)濟體系中的支柱產(chǎn)業(yè)后，其對經(jīng)濟增長的影響日益凸顯?；仡?007年由美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機也可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)的不穩(wěn)定容易導致金融行業(yè)的不穩(wěn)定，進而危及全球經(jīng)濟安全。頻發(fā)的金融危機時刻提醒著我們要加深對房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)在國民經(jīng)濟體系中的重要性認識，同時也證實了產(chǎn)業(yè)脆弱性尤其是金融依賴型產(chǎn)業(yè)脆弱性的不穩(wěn)定狀態(tài)和金融加速器效應在宏觀經(jīng)濟波動的“小沖擊-大波動”特征。有鑒于此，本文以“金融加速器效應”

2、為理論工具，以房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性為研究對象，探討外部金融沖擊是如何影響房地產(chǎn)企業(yè)投資，加劇房地產(chǎn)業(yè)脆弱性和宏觀經(jīng)濟波動。
　　本研究首先運用因子分析法對我國房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性進行分析，測算出2005-2015年我國房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性綜合指數(shù)，并分析房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)波動的原因。然后建立BGG模型分析房地產(chǎn)業(yè)的金融加速器效應，在分析銀行最優(yōu)行為選擇和房地產(chǎn)業(yè)最優(yōu)行為選擇的基礎下，探討金融加速器效應在房地產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮作用的實質(zhì)：存在“凈資產(chǎn)效

3、應”和“融資杠桿效應”。最后，結(jié)合2005-2015年中國上市的91家房地產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立時間個體雙固定效應模型證明中國房地產(chǎn)業(yè)存在金融加速器效應。結(jié)果表明：2005-2015年我國房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)呈波動上升趨勢，最終趨于平穩(wěn)；相較于房地產(chǎn)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的小波動，其投資規(guī)模更容易出現(xiàn)大波動；在控制流動負債與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流比、短期債務與總債務比、短期債務與流動資產(chǎn)比三個變量后，房地產(chǎn)業(yè)仍存在顯著的金融加速器效應，凈資產(chǎn)收益率、