上市公司派發(fā)高額現(xiàn)金股利的原因分析——基于貴州茅臺的案例研究.pdf

1、股利政策是上市公司理財活動的三大核心內(nèi)容之一,公司所制定的股利政策是否合理會影響到公司資本結(jié)構(gòu)，以至于影響到公司的發(fā)展前程。股利分配政策是上市公司處置留存收益的一種手段，除此之外，上市公司還可以選擇利用留存收益進(jìn)行合適的投資活動。因此，公司如果希望把財務(wù)管理工作做得更加合理有效，必需恰當(dāng)使用股利政策。我國的上市公司分紅存在很大的隨意性和主觀性，缺乏一個穩(wěn)定成熟的股利政策。為了規(guī)范證券市場，股利上市公司派發(fā)股利，中國證監(jiān)會于2008年10

2、月頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》規(guī)定“上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。在此背景下，貴州茅臺酒股份有限公司一直堅持高額派現(xiàn)政策且其派現(xiàn)金額一如既往地鶴立雞群，而同樣背景下其他上市公司鮮有如此表現(xiàn)，引起了眾多學(xué)者的注意。
　　觀其國內(nèi)外研究情況，可以分為兩方面的研究，一方面是關(guān)于股利政策相關(guān)研究，一方面是影響股利政策因素的研究。國內(nèi)對此研究起步較晚，而現(xiàn)有研究

3、更注重于公司內(nèi)部因素。本文在既有國內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，充分了解相關(guān)理論知識，包括相關(guān)概念界定以及相關(guān)理論基礎(chǔ)，并以貴州茅臺高額派現(xiàn)股利政策為例，分析高現(xiàn)金股利政策的原因。通過對貴州茅臺財務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、制度背景、投資機(jī)會以及信息傳遞效應(yīng)等方面的深層次分析，得到了貴州茅臺派發(fā)高額現(xiàn)金股利有其多方面的原因。
　　鑒于貴州茅臺擁有良好的財務(wù)能力，專一的經(jīng)營戰(zhàn)略，其派發(fā)高額現(xiàn)金股利政策有其可借鑒之處，同時也存在一些可能的隱患，例如股權(quán)