產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、投資作為企業(yè)的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)活動，其效率的高低往往影響著企業(yè)盈利績效和未來發(fā)展，因此，國內(nèi)外學(xué)者一直對投資效率研究領(lǐng)域十分關(guān)注。但從目前的研究現(xiàn)狀來看，學(xué)者們在探討該問題時(shí)大多將微觀企業(yè)行為與宏觀經(jīng)濟(jì)政策割裂開來討論。事實(shí)上，公司投資的財(cái)務(wù)決策都是外部環(huán)境和微觀主體共同演進(jìn)的結(jié)果，特別是在中國，強(qiáng)政府干預(yù)的特征事實(shí)在研究企業(yè)投資效率時(shí)絕不容忽視。而國家產(chǎn)業(yè)政策作為國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要方式，通過提供給行業(yè)內(nèi)企業(yè)傾斜性的發(fā)展資源，影響著其投資行

2、為及效率。因此，研究宏觀產(chǎn)業(yè)政策給企業(yè)投資效率帶來的影響及作用的路徑，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文融合了政府干預(yù)、產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)理論，借鑒了已有相關(guān)文獻(xiàn)的最新研究成果，采用實(shí)證研究的方法探討產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)投資效率的影響及其作用路徑，并在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步的研究了不同企業(yè)特征背景下產(chǎn)業(yè)政策與投資效率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：
　　產(chǎn)業(yè)政策將顯著影響企業(yè)的投資效率，受產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)，其非效率投資行為將減少，即產(chǎn)業(yè)政策的支持與企

3、業(yè)投資效率呈正相關(guān)關(guān)系；在短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)政策主要是通過緩解企業(yè)融資約束而改變其投資效率的，由于政策的支持在短時(shí)間內(nèi)無法有效增加企業(yè)的投資機(jī)會，因此無法通過提高投資機(jī)會而引起投資效率的變化；另外，產(chǎn)業(yè)政策主要影響民營企業(yè)的投資效率，政策的支持將使受激勵的民營企業(yè)提高資源配置的效率，而產(chǎn)業(yè)政策并不能有效作用于國有企業(yè)，政策的扶持與國有企業(yè)投資效率的關(guān)系并不顯著。在企業(yè)生命周期階段方面，產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施將提高成長期企業(yè)的投資效率，對衰退期企業(yè)的資