貨幣政策調(diào)整、投資機(jī)會(huì)與企業(yè)現(xiàn)金持有水平研究.pdf

1、現(xiàn)金持有水平與一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、投資策略和財(cái)務(wù)安排緊密相關(guān)，是企業(yè)的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)決策，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究的一項(xiàng)重要內(nèi)容。研究影響企業(yè)現(xiàn)金持有水平的因素，對(duì)企業(yè)做出正確決策和進(jìn)行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有著舉足輕重的作用。貨幣政策作為政府宏觀調(diào)控的主要工具之一，會(huì)對(duì)企業(yè)的融資策略與投資策略造成影響，進(jìn)而影響企業(yè)的現(xiàn)金持有水平；企業(yè)的投資機(jī)會(huì)預(yù)示著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，影響到企業(yè)的融資需求，從而對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金持有水平造成間接影響。
　　本文結(jié)合我國(guó)企

2、業(yè)制度背景，對(duì)貨幣政策、投資機(jī)會(huì)以及二者共同作用下的企業(yè)現(xiàn)金持有水平進(jìn)行了研究。研究中，首先對(duì)已有的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。其次，分別對(duì)貨幣政策調(diào)整與投資機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響機(jī)理進(jìn)行了分析，并將貨幣政策與投資機(jī)會(huì)納入同一框架，從宏觀貨幣政策和微觀企業(yè)特征相結(jié)合的視角，研究其共同作用對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響。在上述分析的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。進(jìn)一步地，本文選取了2008——2013年A股1320家上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本

3、，對(duì)所提出的研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明：當(dāng)貨幣政策由寬松變?yōu)榫o縮時(shí)，企業(yè)會(huì)提高現(xiàn)金持有水平；當(dāng)企業(yè)擁有較多的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)將會(huì)提高其現(xiàn)金持有水平；當(dāng)貨幣政策由寬松變?yōu)榫o縮且企業(yè)擁有較多的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)將提高現(xiàn)金持有水平。
　　本文的創(chuàng)新之處在于：（1）拓寬了企業(yè)現(xiàn)金持有問(wèn)題的研究視角。以往研究企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響因素大多重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)內(nèi)部因素，對(duì)宏觀環(huán)境因素，特別是貨幣政策因素所造成的影響研究不足。本文通過(guò)對(duì)貨幣政策