會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn).pdf

1、上個(gè)世紀(jì)以來(lái)，股市動(dòng)蕩不安，股價(jià)“暴漲暴跌”，特別是“暴跌”所帶來(lái)的股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重地干擾了資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行，影響了金融體系對(duì)資本市場(chǎng)的配置效率。因而監(jiān)管者、投資者和學(xué)術(shù)界開(kāi)始廣泛關(guān)注股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，其也成為宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀財(cái)務(wù)學(xué)的熱點(diǎn)研究問(wèn)題。目前關(guān)于股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的研究，信息處于核心地位，由于壞消息的集中釋放而引發(fā)股價(jià)崩盤(pán)。但是現(xiàn)有研究鮮有從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性這個(gè)角度來(lái)研究股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，特別是針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的研究更為匱乏。同時(shí)在過(guò)去的

2、30年里，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為全球金融市場(chǎng)中最重要的角色之一，可是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上所起的作用，學(xué)術(shù)界尚未得到統(tǒng)一的結(jié)論。那么我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)中究竟起著什么樣的作用，這也是本文將要研究的內(nèi)容，這樣更有助于揭示會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。因此本文將以股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)為核心，結(jié)合我國(guó)上市公司實(shí)際的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，重點(diǎn)解釋會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制，同時(shí)將機(jī)構(gòu)投資者持股比例納入研究，探究對(duì)二者關(guān)系有何影響。通過(guò)研究這些

3、問(wèn)題，對(duì)降低中國(guó)資本市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定股市，保護(hù)投資者利益具有一定的現(xiàn)實(shí)和理論意義。
　　本文基于金融行為學(xué)、信息不對(duì)稱和委托代理等理論基礎(chǔ)，運(yùn)用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方式，選取深滬交易所2008-2014年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，主要研究了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制，同時(shí)引入機(jī)構(gòu)投資者持股比例，研究其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的影響，研究表明：⑴會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的基本原則之一，其使得財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)壞消

4、息的反映比對(duì)好消息的反映更加敏感及時(shí)，減少了管理層對(duì)公司的會(huì)計(jì)信息的操縱，這樣能有效地抑制了壞消息的累積，進(jìn)而降低股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。⑵我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上扮演的角色越來(lái)越重要，其持股比例越高，參與公司治理的積極性越高，股價(jià)信息含量增多，進(jìn)而強(qiáng)化會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響，即機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向關(guān)系越強(qiáng)。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分是緒論，主要闡述了本文的選題背景、研究目的和意義，以及研

5、究思路和創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分是文獻(xiàn)綜述和理論基礎(chǔ)部分，首先按照“股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)-會(huì)計(jì)穩(wěn)健性-機(jī)構(gòu)投資者”的思路對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究成果進(jìn)行總結(jié)，其次對(duì)解釋變量和被解釋變量進(jìn)行概念界定，并根據(jù)文獻(xiàn)綜述部分運(yùn)用到的理論基礎(chǔ)進(jìn)行介紹。第三部分是實(shí)證研究部分，本部分主要是在前文的文獻(xiàn)綜述和理論概述的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，并選取我國(guó)2008-2014年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，用負(fù)收益偏態(tài)系數(shù)和收益上下波動(dòng)比率來(lái)衡量股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，Basu模型基礎(chǔ)上改進(jìn)的C-sc