機(jī)構(gòu)投資者持股比例與盈余公告漂移關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、資本市場發(fā)揮著資源配置的作用,對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。中國資本市場從90年代初起步,在20年的發(fā)展過程中,取得了矚目的成就,中國股票市值接近27萬億元,股票賬戶也達(dá)到1.3億。中國的機(jī)構(gòu)投資者一方面在發(fā)展壯大,已形成了多種機(jī)構(gòu)投資主題的多元化專業(yè)化發(fā)展；另一方面機(jī)構(gòu)投資者也存在違法違規(guī)操作現(xiàn)象(如老鼠倉、內(nèi)幕交易等),對市場產(chǎn)生了嚴(yán)重的擾亂作用。在未來的市場中,機(jī)構(gòu)投資者將會逐步發(fā)展并起到主導(dǎo)作用,這是中國資本市場未來發(fā)展的方向。因此

2、,有必要加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)投資者的研究。
　　 本文通過研究機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余公告漂移的關(guān)系,研究機(jī)構(gòu)投資者持股對市場效率的影響。本文以2004-2007年間滬深兩市A股數(shù)據(jù)為樣本,通過統(tǒng)計(jì)性描述和多元回歸方式,研究機(jī)構(gòu)投資者持股比例與盈余宣告前后(-10,10)天股票累計(jì)超額回報的關(guān)系。在多元回歸中,以未預(yù)期盈余、機(jī)構(gòu)持股、公司規(guī)模為自變量,將未預(yù)期盈余分為大于0與小于0兩組分別做分析。又將機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步分為以基金為代表的交易性機(jī)

3、構(gòu)投資者和以保險公司、社?；?、信托公司為代表的長期持有類機(jī)構(gòu)投資者兩類,分析兩類機(jī)構(gòu)投資者在市場中所起的不同作用。
　　 本文共由五章構(gòu)成:第一章為研究概述,介紹了本文的研究背景、意義及研究框架。第二章為文獻(xiàn)綜述,介紹了關(guān)于機(jī)構(gòu)持股的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)。第三章為研究設(shè)計(jì),包括研究假設(shè)、關(guān)鍵變量的定義、樣本數(shù)據(jù)和研究模型。第四章為實(shí)證研究及結(jié)果,包括統(tǒng)計(jì)性描述和回歸分析。第五章為研究結(jié)論及討論。
　　 本文主要研究發(fā)現(xiàn):(1