股權(quán)激勵對營運資金管理效率的影響研究.pdf

1、營運資金被稱為企業(yè)的“血液”，涉及到企業(yè)日常經(jīng)營活動的每一個環(huán)節(jié)，而高層管理人員任何經(jīng)營決策發(fā)生變化也都有可能會影響到營運資金。近年來，越來越多企業(yè)對高管實施股權(quán)激勵制度，將所有者與管理者的風險與利益進行捆綁。管理者接受股權(quán)激勵后身份發(fā)生轉(zhuǎn)變，必定會對其決策產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)高管行為、財務管理政策等方方面面。因此本文將從企業(yè)治理角度，研究股權(quán)激勵對營運資金管理的影響。
　　本文選取2010-2014年滬深兩市的制造企業(yè)為研究對

2、象，基于委托代理理論和高層梯隊理論，分析了股權(quán)激勵對營運資金管理效率的影響，并以高管團隊特征（團隊規(guī)模、年齡多樣化、女性比例和學歷水平）為調(diào)節(jié)變量，深入討論高管團隊特征對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　研究結(jié)果表明：股權(quán)激勵水平與營運資金管理效率存在顯著關(guān)系。具體表現(xiàn)為：高管股權(quán)激勵水平較越高的企業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)期、應收賬款周轉(zhuǎn)期、應付賬款周轉(zhuǎn)期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越低。高管團隊特征對兩者的關(guān)系有著顯著的調(diào)節(jié)作用。具體表現(xiàn)為：高管團隊規(guī)模對股權(quán)激