股權(quán)激勵、股權(quán)激勵動機差異對研發(fā)支出的影響研究.pdf

1、所有者與經(jīng)營者之間的委托代理問題一直是公司治理研究的熱點。在經(jīng)歷了半個多世紀的發(fā)展之后，股權(quán)激勵制度在美國日益成熟，并對美國股市的繁榮產(chǎn)生了不可磨滅的影響，締造出了一個又一個股市神話。然而，被市場譽為“金手銬”的股權(quán)激勵，卻并不總能給公司帶來高業(yè)績，并且隨著轟動全球的安然事件、代價昂貴的伊利股份高管人員股權(quán)激勵計劃以及AIG天價高管薪酬的事件曝光后，學者們逐漸意識到股權(quán)激勵制度中也存在著廣泛的非激勵性因素。研發(fā)支出作為企業(yè)的一項資源，能

2、從企業(yè)的產(chǎn)出、生產(chǎn)率以及價值三個方面顯著提高企業(yè)業(yè)績。那么，我國企業(yè)目前實施的股權(quán)激勵會對企業(yè)的研發(fā)投資活動產(chǎn)生何種影響？股權(quán)激勵中非激勵因素的廣泛存在對于企業(yè)研發(fā)活動的開展又會產(chǎn)生哪些不利影響？為了回答上述問題，本文從我國當前股權(quán)激勵和研發(fā)支出現(xiàn)狀出發(fā)，基于委托代理理論、管理層權(quán)力理論以及人力資本理論，就股權(quán)激勵對研發(fā)支出的實質(zhì)影響進行研究，并試圖從股權(quán)激勵動機的視角出發(fā)，進一步探究不同動機下股權(quán)激勵對公司研發(fā)支出的影響。
　　

3、本文分五個部分進行研究。第一部分為緒論。首先對全文的研究背景和研究意義進行了闡述，然后總結(jié)了國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，最后簡要說明了研究思路、方法及創(chuàng)新點。第二部分為相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)。這部分對股權(quán)激勵和研發(fā)支出等基本概念和相關(guān)基礎(chǔ)理論進行了介紹，包括委托代理理論、管理層權(quán)力理論及人力資本理論等。第三部分為理論分析與研究假設(shè)。該部分闡述了我國上市企業(yè)股權(quán)激勵與研發(fā)支出的現(xiàn)狀，并分析了提出相關(guān)研究假設(shè)的理論依據(jù)和影響路徑。第四部分為實證研究。

4、通過樣本數(shù)據(jù)的收集和變量指標的選擇，實證模型的構(gòu)建，選取2006-2014年滬深證券交易所A股上市公司作為樣本，進行描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析以及多元回歸分析。第五部分為研究結(jié)論與政策建議。
　　研究結(jié)果表明:
　　(1)股權(quán)激勵與研發(fā)支出之間呈現(xiàn)“倒U型”曲線關(guān)系。
　　(2)相對于非激勵型股權(quán)激勵，激勵型股權(quán)激勵能顯著提高研發(fā)支出水平。
　　本文可能的創(chuàng)新點在于:
　　(1)研究視角創(chuàng)新。國內(nèi)外學者關(guān)于股權(quán)

5、激勵對研發(fā)支出的影響研究取得了一定的成果，但相關(guān)研究主要圍繞單一指標研究或區(qū)分行業(yè)類型、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)激勵類型等加以研究，本文試圖以股權(quán)激勵動機為視角，研究兩類動機—激勵型動機、非激勵型動機下股權(quán)激勵對公司研發(fā)支出的影響;
　　(2)研究內(nèi)容創(chuàng)新。本文基于委托代理理論、管理層權(quán)力理論以及人力資本理論，采用市場模型方法區(qū)分股權(quán)激勵動機，將公司研發(fā)支出水平與其資本市場表現(xiàn)有機結(jié)合，分別考察兩類激勵動機下股權(quán)激勵對研發(fā)支出的影響，進一步