上市公司雙重控制鏈關(guān)系及其成因研究——基于博元、國(guó)美、萬(wàn)科的多案例分析.pdf

1、在公司治理中，企業(yè)控制權(quán)問(wèn)題由來(lái)已久。從早期企業(yè)契約論到委托—代理理論及產(chǎn)權(quán)理論，都有過(guò)對(duì)控制權(quán)問(wèn)題的深入探討。然而在國(guó)內(nèi)眾多西方經(jīng)濟(jì)理論的解釋力并不強(qiáng)。因?yàn)樵趯?shí)際企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，“終極控制人”往往同時(shí)使用股權(quán)及其所擁有的“社會(huì)關(guān)系”對(duì)企業(yè)進(jìn)行雙重控制。為了更好地解釋這一現(xiàn)象，“社會(huì)資本”概念被跨領(lǐng)域地引入到了企業(yè)治理問(wèn)題的分析中。隨著對(duì)“社會(huì)資本”研究的加深，“社會(huì)資本契合度”、“替代效應(yīng)”等相關(guān)概念逐漸被提出，“社會(huì)資本”理論的框架內(nèi)容

2、也得到了進(jìn)一步的充實(shí)。目前，對(duì)“社會(huì)資本”的研究，多集中于概念定義和效果作用，缺乏對(duì)現(xiàn)象背后的原因挖掘。梳理“股權(quán)控制”和“社會(huì)資本控制”兩者間關(guān)系及其形成原因的相關(guān)研究較少。
　　上市公司博元投資、萬(wàn)科集團(tuán)、國(guó)美電器均在近期發(fā)生過(guò)企業(yè)控制權(quán)變動(dòng)，且又各具特色。所以本文采用了多案例研究的方式，對(duì)上述三個(gè)企業(yè)進(jìn)行了深入的研究。經(jīng)過(guò)一系列理論分析、數(shù)據(jù)收集、案例分析后，本文提出：一、即使在股權(quán)控制水平低于“相對(duì)控股”時(shí)，社會(huì)資本控制鏈

3、依然能對(duì)股權(quán)控制產(chǎn)生替代效應(yīng)。拓展了原有理論的適用范圍。二、針對(duì)雙重控制鏈形成原因，我們給出了一種可能性的解釋。通過(guò)分析多案例中社會(huì)資本控制鏈的不同穩(wěn)定性表現(xiàn)，解析了社會(huì)資本三維度—“認(rèn)知維度”、“結(jié)構(gòu)維度”、“信任維度”在維持穩(wěn)定性時(shí)的具體效用。具體表現(xiàn)為：認(rèn)知維度起決定性作用，結(jié)構(gòu)維度是穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而信任維度可進(jìn)一步鞏固穩(wěn)定性。在一定程度上說(shuō)明了社會(huì)資本穩(wěn)定可控，具備替代能力。針對(duì)股權(quán)控制鏈方面，本文給出了終極控制人股權(quán)控制鏈配置空