質(zhì)押資金投向、股權(quán)質(zhì)押與公司績(jī)效——基于我國(guó)上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)質(zhì)押融資活動(dòng)在我國(guó)資本市場(chǎng)上非常普遍，股權(quán)質(zhì)押行為頻繁發(fā)生，尤其是控股股東股權(quán)質(zhì)押行為，質(zhì)押比率非常之高。股權(quán)質(zhì)押作為一種新興融資方式，近幾年來，在我國(guó)資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出如此強(qiáng)勁的發(fā)展趨勢(shì)，這種現(xiàn)象值得關(guān)注。
　　本文通過查閱上市公司公布的控股股東股權(quán)質(zhì)押公告，發(fā)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押資金投向存在差異，可劃分為四類:投向股權(quán)被質(zhì)押上市公司、投向控股股東自身或第三方、雙向投向和投向不詳。質(zhì)押資金投向不同，控股股東股權(quán)質(zhì)押行為是否存在差異？

2、r>　　股權(quán)質(zhì)押可以使控股股東將賬面上靜態(tài)的股權(quán)轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)了資本的再次流通，解決上市公司、控股股東自身或第三方所面臨的資金短缺困境。然而，在獲得股權(quán)質(zhì)押資金的同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，并隨著質(zhì)押比率的提高而提高，這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為因股權(quán)質(zhì)押品價(jià)值下跌、償債能力下降等財(cái)務(wù)壓力所帶來的控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的控股股東股權(quán)質(zhì)押行為會(huì)不會(huì)對(duì)股權(quán)被質(zhì)押公司績(jī)效產(chǎn)生影響？質(zhì)押資金投向不同，對(duì)股權(quán)被質(zhì)押上市公司績(jī)效產(chǎn)生的

3、影響是否存在著差異？
　　本文以我國(guó)A股主板上市公司發(fā)布的控股股東股權(quán)質(zhì)押公告為研究對(duì)象，以2007年至2012年為研究期間，運(yùn)用實(shí)證研究方法，從股權(quán)質(zhì)押資金投向的視角研究控股股東股權(quán)質(zhì)押行為，以期揭示控股股東股權(quán)質(zhì)押、質(zhì)押資金投向與股權(quán)被質(zhì)押公司績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系，并根據(jù)研究結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。因此，對(duì)深入了解和規(guī)范控股股東股權(quán)質(zhì)押行為具有很大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　實(shí)證研究結(jié)果顯示:(1)質(zhì)押資金投向不同，股權(quán)質(zhì)押比