基于EVA估價(jià)法的并購(gòu)中目標(biāo)公司估價(jià)問(wèn)題探討——以銀河電子收購(gòu)?fù)菣C(jī)電為例.pdf

1、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，并購(gòu)成為了許多企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或行業(yè)跨界的重要手段之一。世界范圍內(nèi)的五次并購(gòu)浪潮中涌現(xiàn)了一批又一批成功的案例，成功的并購(gòu)離不開準(zhǔn)確合理的價(jià)格，因此對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)成為了并購(gòu)中的重點(diǎn)。要想對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行準(zhǔn)確合理的估價(jià)，就需要一套完整而有效的并購(gòu)定價(jià)方法與模型。本文從研究企業(yè)并購(gòu)的背景和意義入手，通過(guò)對(duì)當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)定價(jià)方法的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究、現(xiàn)有主要的并購(gòu)定價(jià)方法、模型基本內(nèi)涵的介紹，指出了目前傳統(tǒng)的、主流的并購(gòu)定

2、價(jià)方法由于基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)而非經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的價(jià)值評(píng)估體系所帶來(lái)的不能全面評(píng)估企業(yè)價(jià)值的局限性。對(duì)于大多數(shù)戰(zhàn)略性并購(gòu)業(yè)務(wù)而言，并購(gòu)之后關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)等潛在的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和價(jià)值也是在并購(gòu)定價(jià)過(guò)程中必須全面地衡量和評(píng)估的?；谏鲜隼碚摵头椒ǎ疚膶?dǎo)入了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的概念并進(jìn)一步建立了基于EVA估價(jià)法的并購(gòu)中目標(biāo)公司估價(jià)模型，引入了并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的理念，提出了在并購(gòu)中應(yīng)用的EVA估價(jià)改進(jìn)模型。
　　本文深入分析了并購(gòu)中目標(biāo)公司價(jià)值的來(lái)源

3、與構(gòu)成，采用科學(xué)的分析方法，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析了企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值的變化情況，逐步建立起基于EVA的并購(gòu)中目標(biāo)公司估價(jià)模型，同時(shí)引入了協(xié)同效應(yīng)的概念，將傳統(tǒng)的EVA估價(jià)模型進(jìn)一步改進(jìn)，增加了并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的EVA價(jià)值。
　　本文結(jié)合銀河電子對(duì)同智機(jī)電并購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)際案例，參考同智機(jī)電2013年10月31日的審計(jì)報(bào)告，對(duì)同智機(jī)電的未來(lái)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本結(jié)構(gòu)以及加權(quán)平均資本成本等關(guān)鍵估價(jià)因素進(jìn)行了預(yù)測(cè)。同時(shí)分析了并購(gòu)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)