房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域因素分析.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)是我國(guó)的支柱性產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在明顯的區(qū)域差異，近年來(lái)不同城市的市場(chǎng)分化更趨明顯，一線城市及熱點(diǎn)二線城市依然供不應(yīng)求，房?jī)r(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，而多數(shù)三四線城市供求結(jié)構(gòu)失衡，房?jī)r(jià)指數(shù)上漲動(dòng)力不再，去庫(kù)存問(wèn)題嚴(yán)重，可見(jiàn)，不同的區(qū)域因素對(duì)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響也會(huì)有所不同。很多學(xué)者已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了研究，但是針對(duì)區(qū)域因素對(duì)于房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的研究還比較薄弱，基于以上的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景，本文從區(qū)域不同對(duì)

2、房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響不同的角度出發(fā)，主要來(lái)分析區(qū)域因素對(duì)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否有影響，有什么樣的影響，以及哪些區(qū)域差異變量對(duì)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有顯著影響，以期能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)公司作出些許指導(dǎo)，同時(shí)為政府引導(dǎo)地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供些許參考。Z-Score模型也稱(chēng)為Z計(jì)分模型，是美國(guó)紐約大學(xué)Edward I.Altman教授創(chuàng)立的，主要從企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力和發(fā)展能力等方面綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。Z值越小

3、，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，Z值越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。本文在區(qū)域理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，采用多層線性模型（HLM）的分析思想，以11個(gè)省市40家房地產(chǎn)上市公司為樣本，使用2009-2014年6年的數(shù)據(jù)作為研究區(qū)間，以房地產(chǎn)上市公司的Z值作為因變量，選取區(qū)域?qū)用娴膭趧?dòng)參與率、投資水平、工業(yè)化水平、對(duì)外依存度、城市化水平來(lái)作為自變量，并選取了企業(yè)層面的前五大股東持股比例、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)作為控制變量，進(jìn)行了涉及區(qū)域和企業(yè)兩個(gè)

4、層面的房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素分析。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴區(qū)域變量勞動(dòng)參與率對(duì)房地產(chǎn)上市公司Z值有顯著的負(fù)影響，即勞動(dòng)參與率越高，Z值越小，房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。⑵區(qū)域投資水平對(duì)房地產(chǎn)上市公司Z值有顯著的正影響，即區(qū)域中投資水平越高，Z值越大，房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。⑶區(qū)域變量工業(yè)化水平對(duì)房地產(chǎn)上市公司Z值有顯著的正影響，即工業(yè)化水平越高，房地產(chǎn)上市公司Z值越大，房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。⑷區(qū)域經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依