股息再投資的股價復(fù)權(quán)設(shè)置及相關(guān)實(shí)證研究.pdf

1、股票投資回報是由資本增益和收入收益共同組合而成，作為一個階段性的復(fù)利收益計算，資本增益是計算到鎖定階段的最后，但收入收益的處理在傳統(tǒng)的收益計算中存在一定的偏差。股票分紅收益是收入收益，根據(jù)個體偏好可進(jìn)行補(bǔ)充股票投資或進(jìn)行無風(fēng)險利率投資等，這對于最終收益計算乃至股票復(fù)權(quán)計算有重大影響。而隨著A股市場的監(jiān)管趨嚴(yán)，對上市公司股利回報的要求提升，市場上涌現(xiàn)了大量的高比例分紅上市公司，它們與低比例分紅的上市公司相比，其整體投資回報究竟如何？本文進(jìn)

2、行了理論與實(shí)證兩方面的研究。
　　首先本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，對股利理論、國內(nèi)相關(guān)政策和2007年以來上市公司股利支付的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述性統(tǒng)計。發(fā)現(xiàn)股息比例與投資回報之間不存在必然聯(lián)系;其次，通過理論分析推測到傳統(tǒng)的股票除息及復(fù)權(quán)方法的不合理，并通過合理假設(shè)對于股票除息的前后復(fù)權(quán)價和股票投資總收益進(jìn)行重新計算，引入股息再投資收益，即利用項(xiàng)目評價的內(nèi)部收益率（IRR）和外部收益率(ERR)對股票再投資收益進(jìn)行計算，并得

3、出股票相對真實(shí)的前后復(fù)權(quán)價。最后對股票除息復(fù)權(quán)價進(jìn)行分析計算后，用考慮了股息再投資的內(nèi)部收益率反映股票收益情況，用股息率反映公司股利支付水平，以A股市場部分公司2014-2016年數(shù)據(jù)為樣本，對內(nèi)部收益率與股息率的相關(guān)性進(jìn)行論證，發(fā)現(xiàn)只有當(dāng)股息率超過某個“閥值”時，股票收益率才與股息率正相關(guān)，這說明低股息率的股票投資收益受更多復(fù)雜因素影響。最后在前文對股價復(fù)權(quán)設(shè)置方法和股息率與股票收益率研究的基礎(chǔ)上，提出有關(guān)政策和建議。
　　本研