熱錢、房價(jià)和股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、近幾年,由于人民幣升值和中美利差擴(kuò)大,同時(shí),隨著我國房價(jià)和股價(jià)的大幅上漲,許多專家和學(xué)者開始思考熱錢投機(jī)我國房地產(chǎn)和股票問題,并做出以下三種解釋:(1)熱錢流入我國房地產(chǎn)和股票市場進(jìn)行投機(jī),直接引起我國房市和股市泡沫。(2)熱錢流入股票市場投機(jī)地產(chǎn)股,地產(chǎn)商通過股市中地產(chǎn)股價(jià)不斷上漲籌集資金高價(jià)競地,引起土地價(jià)格不斷上漲,進(jìn)而導(dǎo)致房價(jià)和股價(jià)不斷高漲。(3)熱錢流入土地市場造成地價(jià)不斷上漲,地價(jià)上漲導(dǎo)致房價(jià)和股價(jià)不斷上漲。
　　

2、本文以上述這一現(xiàn)實(shí)問題作為研究背景,同時(shí),本文采用實(shí)證分析的方法,收集從1998年到2009年關(guān)鍵變量熱錢、地價(jià)、房價(jià)、股價(jià)、地產(chǎn)股價(jià)以及控制變量利率、城鎮(zhèn)居民可支配收入、房屋竣工面積、股票回報(bào)率、國內(nèi)貨幣供給和國內(nèi)生產(chǎn)總值的季度數(shù)據(jù),使用SPASS16.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。此外,本文還使用EVIEWS5.0軟件對上述時(shí)間序列進(jìn)行實(shí)證分析并得出以下結(jié)論:
　　 1、本文的研究結(jié)果表明,熱錢流入土地市場進(jìn)行投機(jī)活動(dòng),明顯促進(jìn)

3、地價(jià)上漲。地價(jià)上漲也引起股價(jià)上漲。但是,本文的研究結(jié)果并未表明地價(jià)上漲與房價(jià)上漲之間存在影響關(guān)系。因此,本文的研究結(jié)論支持了“熱錢流入土地市場投機(jī)土地,造成地價(jià)上漲,進(jìn)而引起股價(jià)上漲”的觀點(diǎn),但不支持“地價(jià)上漲引起房價(jià)上漲”的觀點(diǎn)。
　　 2,本文的研究結(jié)果表明,熱錢流入股市投機(jī)地產(chǎn)股顯著推動(dòng)地產(chǎn)股價(jià)上漲。地產(chǎn)股價(jià)上漲也進(jìn)一步推動(dòng)房價(jià)和股價(jià)上漲。因此,本文的研究結(jié)論支持了“熱錢投機(jī)地產(chǎn)股導(dǎo)致地產(chǎn)股價(jià)上漲,進(jìn)而導(dǎo)致房價(jià)和股價(jià)上漲”

4、的觀點(diǎn)。
　　 3、本文的研究結(jié)果表明,熱錢流入股市投機(jī)地產(chǎn)股顯著推動(dòng)地產(chǎn)股價(jià)上漲,地產(chǎn)股價(jià)上漲又刺激地價(jià)上漲。地價(jià)上漲進(jìn)一步引起股價(jià)上漲。但本文研究并未表明地價(jià)上漲引起房價(jià)上漲。因此,本文的研究結(jié)論支持“地產(chǎn)商通過股市中地產(chǎn)股價(jià)上漲籌集資金后高價(jià)競地”的觀點(diǎn),但并未支持“高價(jià)競地進(jìn)而導(dǎo)致房價(jià)高漲”的觀點(diǎn)。相反,根據(jù)研究結(jié)果地產(chǎn)股價(jià)與房價(jià)存在正相關(guān)性,本文對此提出合理解釋:地產(chǎn)商通過股市所籌集到的資金中,僅有少部分被地產(chǎn)商用來高