機械行業(yè)年報會計信息披露和股價變動關(guān)系的實證研究.pdf

1、目前大多數(shù)的研究認為我國證券市場已達到弱式有效，但尚未達到半強式有效。公司會計信息的披露會影響股票價格的走勢，而對于股價是如何隨著會計信息的披露而變動以及變動的規(guī)律是什么，不同的研究者從不同的側(cè)面分析了影響股價變動的因素，其得到的結(jié)論是不同的。本文在驗證我國股市有效性狀態(tài)的基礎(chǔ)上綜合考慮了公司基本面分析的主要相關(guān)指標(biāo)，包括了償債能力指標(biāo)、經(jīng)營效率能力指標(biāo)、獲利力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)和現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，以及影響反映公司經(jīng)營業(yè)績的每股收益、反

2、映公司規(guī)模的每股凈資產(chǎn)，從各個不同的角度考察年報信息披露對股價變動的影響，從中發(fā)現(xiàn)投資者主要關(guān)注的指標(biāo)，選取的指標(biāo)包含了資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的絕大部分信息，而且對比分析了滬市和深市兩個市場的特征，增加了實證結(jié)果的正確性。實證結(jié)果也表明股價與每股收益和主營業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)具有良好的線性回歸關(guān)系，其中，主營業(yè)務(wù)利潤率這個指標(biāo)在以前的研究結(jié)果中少有涉及。 本文首先分析了證券市場有效性理論的形成、演變和相關(guān)檢驗方法，以及我國學(xué)者

3、對我國證券市場有效性檢驗的結(jié)論。接下來說明了會計信息披露和股價相關(guān)性的研究內(nèi)容及國內(nèi)外的研究結(jié)果。在實證檢驗方面，文章首先采用1998-2006年的數(shù)據(jù)，分別檢驗了滬市和深市有效性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國A股市場已達到了弱式有效，而尚不能證明B股市場達到了弱式有效，這與我國的B股市場建立較晚，制度建設(shè)尚不規(guī)范有關(guān)。因此本文選取了A股市場上機械/設(shè)備/儀表行業(yè)中非ST公司作為研究對象，檢驗了其2001-2005年共5年的年報信息披露和股價的變動關(guān)系

4、。發(fā)現(xiàn)在滬、深兩個市場上，每股收益都和股價成顯著的正線性相關(guān)關(guān)系。另外，在深市上，主營業(yè)務(wù)利潤率也是影響股價的一個因素。 滬深兩市機械行業(yè)的實證檢驗結(jié)果說明我國現(xiàn)階段的證券市場中，主要是利潤表在為公司的基本面分析提供信息，資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量并未被投資者所考慮，市場仍然存在較大的不確定性，但根據(jù)每股收益(深市中還包括主營業(yè)務(wù)利潤率)和股價的這種線性關(guān)系，在一定程度上較好的解釋了股價的變動，為機械行業(yè)市場上的投資者提供了一個很好的