信貸資產(chǎn)證券化特殊目的機(jī)構(gòu)法律問題分析.pdf

1、資產(chǎn)證券化曾被美國學(xué)者稱為20世紀(jì)30年代以來最重要的金融產(chǎn)品之一。2005年4月20日，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，這標(biāo)志著中國的信貸資產(chǎn)證券化從理論探討轉(zhuǎn)向了實(shí)際運(yùn)作。然而，信貸資產(chǎn)證券化在我國是新生事物，關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化的確切含義，理論界與實(shí)務(wù)界尚未統(tǒng)一。因此本文首先試圖對(duì)其定義加以界定，認(rèn)為“信貸資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性、但具有未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)，按照某種共同的特質(zhì)匯集成一個(gè)組合，

2、并通過一定的技術(shù)將其收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重組，再把這個(gè)組合轉(zhuǎn)換為可在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券，據(jù)以融通資金的過程。” 信貸資產(chǎn)證券化最核心之處是風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的設(shè)計(jì)，而特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)作為證券化的中介和核心機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮著“破產(chǎn)隔離”的重要作用，其在整個(gè)信貸資產(chǎn)證券化中起至關(guān)重要的作用。本文深入分析了信貸資產(chǎn)證券化的基本理論，運(yùn)營過程，繼而重點(diǎn)介紹SPV的構(gòu)建原理和具體模式，并借鑒國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，深入分析在中國現(xiàn)行法律對(duì)SPV的

3、障礙，進(jìn)而提出制定專門法律予以規(guī)范的結(jié)論，試圖找出在中國全面推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的突破口。 正文部分分為四章。第一章，從信貸資產(chǎn)證券化的概念入手，剖析了資產(chǎn)證券化的廣義和狹義的兩種概念，厘清信貸資產(chǎn)和信貸證券化的內(nèi)涵。另外從信貸資產(chǎn)證券化的基本原理、特征、參與主體及一般流程著手，介紹了信貸資產(chǎn)證券化的基本理論，論述中特別突出了特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle，以下簡(jiǎn)稱“ SPV”)的重要性，從而為下面論

4、述SPV做好鋪墊。 第二章，介紹了SPV的基本理論，包括概念、地位、法律特征，從法律特征的闡述得出必須通過SPV保證“破產(chǎn)隔離”，接著詳細(xì)論述了怎樣通過對(duì)SPV的限制達(dá)到“破產(chǎn)隔離”。最后用一節(jié)詳細(xì)介紹了SPV與信貸資產(chǎn)證券化其它參與主體的法律關(guān)系，并突出介紹了兩種重要的法律關(guān)系。 第三章，闡述了SPV的構(gòu)造理論，并詳細(xì)介紹了現(xiàn)今SPV常采用的兩種形式——特殊目的信托（Special Purpose Trust,以下簡(jiǎn)稱