貴州茅臺分析報告

1、1貴州茅臺上市公司投資分析報告 貴州茅臺上市公司投資分析報告一、貴州茅臺公司背景及簡介 一、貴州茅臺公司背景及簡介貴州茅臺酒股份有限公司是根據(jù)貴州省人民政府黔府函〔1999〕291 號文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺酒股份有限公司的批復(fù)》，由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有

2、限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司成立于 1999 年 11 月 20 日，成立時注冊資本為人民幣 18,500 萬元。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2001]41 號文核準(zhǔn)并按照財政部企[ 2001]56 號文件的批復(fù)，公司于2001 年 7 月 31 日在上海證券交易所公開發(fā)行 7,1 50 萬(其中，國有股存量發(fā)行 650萬股)A 股股票，公司股本總額增至 25,000 萬股。2001 年 8 月 20 日，公司向貴州省工商行政管

3、理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司 2001 年度股東大會審議通過的 2001 年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以 2001 年末總股本 25,000 萬股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股派 6元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以資本公積金按每 10 股轉(zhuǎn)增 1 股的比例轉(zhuǎn)增了股本，計轉(zhuǎn)增股本 2,500 萬股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 25,000萬股變?yōu)?27,500 萬股，2003 年 2 月 13 日

4、向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司 2002 年度股東大會審議通過的 2002 年度利潤分配方案，公司以 20 02 年末總股本 27,500 萬股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股派 2 元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以 2002 年末總股本 27,500 萬股為基數(shù)，每 10 股送紅股1 股。本次利潤分配后，公司股本總額由原來的 27,500 萬股增至 30,250 萬股。2004 年 6 月 10 日向貴州

5、省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司 2003 年度股東大會審議通過的 2003 年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以 2003 年末總股本 30,250 萬股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股派 3 元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以 2003 年末總股本 30,250 萬股為基數(shù)，每 10 股資本公積轉(zhuǎn)增 3 股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 30,250 萬股增至 39,325 萬股。2005 年

6、6 月 24 日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司 2004 年度股東大會審議通過的 2004 年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以 2004 年末總股本 39,325 萬股為基數(shù)，向全體股東按每 10 股派 5 元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時以 2004 年末總股本 39,325 萬股為基數(shù)，每 10 股資本公積轉(zhuǎn)增 2 股。本次利潤分配實施后，公司股本總額由原來的 39,325 萬股增至3企以及縣鄉(xiāng)政

7、府系統(tǒng)能都在執(zhí)行節(jié)約以及限酒禁酒政策，最先遭遇壓力和阻力的自然是高端白酒。2政府對白酒行業(yè)態(tài)度的改變 政府對白酒行業(yè)態(tài)度的改變 發(fā)改委選擇在白酒行業(yè)困境的背景下認(rèn)定茅臺和五糧液“價格壟斷”，直接表明了現(xiàn)階段中央政府對于白酒行業(yè)的態(tài)度，不再支持白酒行業(yè)銷量和價格的增長，白酒漲價不再享受行政推動和支撐，并加速白酒行業(yè)的去行政化和去權(quán)力化。3 各式各樣的政策限制 各式各樣的政策限制因為白酒本身“有害”，對國民身體素質(zhì)不利，酒后駕駛等容易出交

8、通事故，同時白酒行業(yè)毛利高，又非經(jīng)濟(jì)命脈，地方政府視其為財政金雞，所以政策從稅收、價格、環(huán)保等重重阻截。典型的就是酒廣告推廣受限，酒交易平臺受限，價格漲幅受限。4 GDP GDP 增長 增長現(xiàn)在除去了政府消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)增長仍然是白酒消費(fèi)增長的主動力，商務(wù)消費(fèi)仍然是白酒市場的主戰(zhàn)場。隨著中國經(jīng)濟(jì)的見底回升，白酒庫存消化以后，商務(wù)消費(fèi)白酒消費(fèi)就能帶動白酒行業(yè)整體回升。中國人的面子文化，商務(wù)交往的要求也決定了茅臺等高檔白酒更有市場。商務(wù)洽談時間有

9、限，要在限制時間內(nèi)打開局面，只有高度的白酒，而且知名品牌的白酒是商務(wù)應(yīng)酬首選。茅臺等高端白酒作為商務(wù)洽談的潤滑劑，生存情況應(yīng)該要比其他白酒企業(yè)更好，茅臺作為最好的白酒清理庫存更快，滿足商務(wù)消費(fèi)動力更足?？傮w來說，白酒要恢復(fù)元氣，回到正常增長軌道上必須完成社會庫存清理，民間消費(fèi)、商務(wù)消費(fèi)接力三公消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)增速還有居民收入正常增長支持消費(fèi)升級。白酒增速今年肯定要大幅下降，這是政府需求減少、社會經(jīng)銷商庫存高企的背景下出現(xiàn)的，滿足上述條件可能需