企業(yè)并購(gòu)涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析

1、企業(yè)并購(gòu)大致可分為企業(yè)并購(gòu)前的準(zhǔn)備、企業(yè)并購(gòu)實(shí)際操作和企業(yè)并購(gòu)后的整合三個(gè)階段。第一階段涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題有：制定企業(yè)并購(gòu)的財(cái)目標(biāo)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；分析評(píng)估目標(biāo)企業(yè)；選擇并購(gòu)支付方式。第二階段涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題是為并購(gòu)談判提供信息支持。第三階段涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題主要是進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理。筆者擬對(duì)上述財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行探討，以拋磚引玉。一、制定企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)目標(biāo)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略企業(yè)以盈利為目的，追求企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此，追求企業(yè)價(jià)值最大化也是企業(yè)并

2、購(gòu)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。只有兩家企業(yè)并購(gòu)后的權(quán)益價(jià)值大于并購(gòu)前兩家企業(yè)單獨(dú)存在時(shí)的權(quán)益價(jià)值之和時(shí)，并購(gòu)在財(cái)務(wù)上才是可行的。為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)增值最大化，在企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)時(shí)需要制定并購(gòu)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以指導(dǎo)并購(gòu)活動(dòng)。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有以下三種：?jiǎn)T援提高每股收益。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就是通過(guò)并購(gòu)來(lái)提高企業(yè)的每股收益。當(dāng)每股收益提高時(shí)，如果市盈率仍舊保持不變，則企業(yè)股票市值（即企業(yè)權(quán)益價(jià)值）將大幅度提高。該種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施條件是：淤并購(gòu)企業(yè)市盈率較高，即股票價(jià)值可能被高

3、估。于被并購(gòu)企業(yè)市盈率較低，即股票價(jià)值可能被低估。盂并購(gòu)前后并購(gòu)企業(yè)的市盈率能保持不變，或不會(huì)有顯著下降。圓援低成本擴(kuò)張。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益或以降低交易成本為導(dǎo)向，以較低的并購(gòu)成本快速進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張。其實(shí)施條件是：淤并購(gòu)企業(yè)在資本、管理或技術(shù)水平上具有優(yōu)勢(shì)。于被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，處于虧損狀態(tài)或陷入財(cái)務(wù)困境。盂并購(gòu)雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)。猿援分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或降低資本成本率。這是以分散并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或降低資本成本為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)

4、戰(zhàn)略。其實(shí)施條件是：淤并購(gòu)企業(yè)具有較強(qiáng)的資本實(shí)力、管理能力，或有較充足的現(xiàn)金流量。于目標(biāo)企業(yè)有較好的發(fā)展前景。二、分析、評(píng)估目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，信息是不對(duì)稱(chēng)的，并購(gòu)方需要花費(fèi)大量的人力物力以獲取被并購(gòu)方真實(shí)、詳細(xì)的信息。并購(gòu)方在獲取目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告以后，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈余能力進(jìn)行分析。員援資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。并購(gòu)企業(yè)可以從目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中判斷其抗風(fēng)險(xiǎn)能力和融資能力。資產(chǎn)變現(xiàn)能力可以反映企業(yè)的短期償債能力，考察目標(biāo)企業(yè)的

5、資產(chǎn)流動(dòng)性，并分析該企業(yè)上市的可能性。對(duì)于以融資為目的的并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其要分析目標(biāo)企業(yè)流動(dòng)資金數(shù)量及資產(chǎn)流動(dòng)性等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。圓援盈利能力分析。評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)通常有資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等。在損益表中，從收入中逐一扣減各項(xiàng)成本費(fèi)用、上繳稅金后便得到凈利潤(rùn)。通過(guò)銷(xiāo)售毛利可評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中所處的競(jìng)爭(zhēng)地位；通過(guò)息稅前利潤(rùn)可分析企業(yè)在不受資本結(jié)構(gòu)和稅務(wù)結(jié)構(gòu)影響下的

6、經(jīng)營(yíng)效益；通過(guò)計(jì)算市盈率指標(biāo)和進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析，可以判斷目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景。猿援評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估工作一般是聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)助完成。并購(gòu)企業(yè)在取得中介機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告后應(yīng)認(rèn)真閱讀并進(jìn)行細(xì)致分析，然后著手預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)在各種情況下的現(xiàn)金流量狀況，提出提高銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售利潤(rùn)率的方案。并購(gòu)企業(yè)還應(yīng)進(jìn)行價(jià)值分析，只有兩企業(yè)合并后的價(jià)值大于兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)價(jià)值之和時(shí)，并購(gòu)才是可行的。三、選擇并購(gòu)支付方式企業(yè)并購(gòu)主要采用現(xiàn)金支付和

7、換股并購(gòu)兩種支付方式。員援現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付方式是指以現(xiàn)金作為支付手段來(lái)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一種方式?，F(xiàn)金支付對(duì)并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的影響表現(xiàn)為現(xiàn)金數(shù)額的減少以及投資項(xiàng)目數(shù)額的增加。現(xiàn)金支付由于不涉及股權(quán)稀釋等問(wèn)題，因此操作起來(lái)較為簡(jiǎn)單。但我國(guó)稅法規(guī)定，出售有價(jià)證券所獲得的收益應(yīng)該繳納所得稅。圓援換股并購(gòu)方式。換股并購(gòu)方式是以股票作為支付手段來(lái)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一種方式。根據(jù)換股方式的不同又可以分為增發(fā)股票換股并購(gòu)、庫(kù)藏股換股并購(gòu)、母公司與子

8、公司交叉換股并購(gòu)等。目前使用較多的是并購(gòu)企業(yè)向被并購(gòu)企業(yè)的股東發(fā)行自己企業(yè)的股票，以換取被并購(gòu)企業(yè)的大部分或全部股票。換股并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于可以避免現(xiàn)金支付所引發(fā)的納稅問(wèn)題，使得并購(gòu)不受規(guī)模的限制，同時(shí)還可以為企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金。并購(gòu)企業(yè)若選擇增發(fā)股票換股并購(gòu)，則需要關(guān)注以下問(wèn)題：淤由于增發(fā)股票換股并購(gòu)會(huì)對(duì)原有股權(quán)比例產(chǎn)生重大影響，股東收益和控股權(quán)都將受到稀釋?zhuān)蚨①?gòu)企業(yè)需要先確定大股東在多大程度上可以接受股權(quán)的稀釋。于發(fā)行新股意味著公司股本增

9、加，參與分配利潤(rùn)的股本數(shù)增加，原來(lái)股東的收益就會(huì)被攤薄、稀釋。因此，并購(gòu)企業(yè)在實(shí)施之前需要確定原股東在多大程度上可以接受每股收益率的變化。盂增發(fā)新股換股并購(gòu)可能造成每股凈資產(chǎn)值下降，因此并購(gòu)企業(yè)還需要確定原股東是否接受每股凈資產(chǎn)值的變化。并購(gòu)支付方式對(duì)并購(gòu)雙方的利益都有很大的影響，并購(gòu)企業(yè)需要考慮多方面的因素以確定并購(gòu)支付方式。企業(yè)并購(gòu)涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析援財(cái)會(huì)月刊淵會(huì)計(jì)冤窯圓1窯陰為了使復(fù)雜的操作變得簡(jiǎn)單，筆者結(jié)合日常實(shí)踐，利用耘曾糟藻

10、造災(zāi)遭葬語(yǔ)言設(shè)計(jì)了耘曾糟藻造環(huán)境下的工資系統(tǒng)工資條的自動(dòng)生成程序，以提高辦公效率。一、設(shè)計(jì)任務(wù)假定企業(yè)已經(jīng)在耘曾糟藻造一個(gè)名為“工資表”的表中從葬員單元格開(kāi)始錄入企業(yè)的職工信息，包括所屬部門(mén)、基本工資、住房補(bǔ)貼、獎(jiǎng)金、應(yīng)發(fā)工資、扣款等，如表員所示。根據(jù)企業(yè)的需求，職工的工資條一般是分部門(mén)、分個(gè)人逐行打印，每一行數(shù)據(jù)反映職工的全部工資項(xiàng)目及合計(jì)項(xiàng)目。打印后分部門(mén)發(fā)放，然后由各部門(mén)再向個(gè)人發(fā)放，因此，在工資單中應(yīng)設(shè)計(jì)剪切線或空行以便個(gè)人領(lǐng)取

11、自己的工資條。需要制作的工資條保存在名為“工資條”的表中，如表圓所示。四、為并購(gòu)談判提供信息支持企業(yè)并購(gòu)實(shí)際操作階段的主要工作是進(jìn)行并購(gòu)談判，以確定一個(gè)雙方都滿(mǎn)意的交易價(jià)格。并購(gòu)企業(yè)要詳細(xì)分析并購(gòu)所涉及的財(cái)務(wù)、環(huán)境以及法律問(wèn)題，以確保談判過(guò)程中所使用的財(cái)務(wù)信息資料不會(huì)出現(xiàn)偏差；同時(shí)，還應(yīng)確定在此之前所分析的行業(yè)前景和宏觀環(huán)境沒(méi)有發(fā)生重大變化，并購(gòu)所采取的各種方式和策略沒(méi)有違背國(guó)家的法律法規(guī)，以確保并購(gòu)談判的順利進(jìn)行。對(duì)于協(xié)議收購(gòu)，收購(gòu)企

12、業(yè)需要得到目標(biāo)企業(yè)的股東和管理層的支持，而目標(biāo)企業(yè)的股東和管理層從自身利益考慮，可能會(huì)對(duì)并購(gòu)方案提出異議。因此，收購(gòu)企業(yè)需要及時(shí)、準(zhǔn)確地向目標(biāo)企業(yè)股東和管理層提供能有效支持并購(gòu)方案的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以說(shuō)服他們接受并購(gòu)方案。五、企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)比較常用的會(huì)計(jì)處理方法主要有購(gòu)買(mǎi)法和權(quán)益結(jié)合法：?jiǎn)T援購(gòu)買(mǎi)法。購(gòu)買(mǎi)法是指并購(gòu)企業(yè)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，將并購(gòu)活動(dòng)視為購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)），同時(shí)承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的負(fù)債。購(gòu)買(mǎi)

13、法要求并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)日，將被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)價(jià)，購(gòu)買(mǎi)支付成本超出被并購(gòu)企業(yè)可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額列作商譽(yù)，在以后各期分?jǐn)偅?jì)入損益，或計(jì)提減值準(zhǔn)備或?qū)⑵渥鳛椴①?gòu)企業(yè)留存收益的減項(xiàng)，即沖銷(xiāo)所有者權(quán)益。圓援權(quán)益結(jié)合法。權(quán)益結(jié)合法是指在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，將并購(gòu)作為參與并購(gòu)的各方權(quán)益的聯(lián)合。權(quán)益結(jié)合法下的會(huì)計(jì)處理不影響原有股權(quán)的變動(dòng)，不存在對(duì)原有資產(chǎn)的清算，也不引起經(jīng)濟(jì)利益的流出，因此所有者權(quán)益繼續(xù)存在，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)保持不變，資

14、產(chǎn)和負(fù)債不需要調(diào)整為以公允價(jià)值計(jì)價(jià)，并購(gòu)前后的收益仍歸原所有者，不存在商譽(yù)的確認(rèn)和攤銷(xiāo)問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)費(fèi)用一般作為管理費(fèi)用或沖減資本公積。購(gòu)買(mǎi)法和權(quán)益結(jié)合法對(duì)合并后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)等影響是不同的，這兩種會(huì)計(jì)處理方法各有優(yōu)劣，企業(yè)應(yīng)該有選擇地加以使用，以便更準(zhǔn)確、更客觀地分析和評(píng)價(jià)并購(gòu)活動(dòng)。茵基于耘曾糟藻造災(zāi)遭葬的工資條自動(dòng)生成程序設(shè)計(jì)陰窯圓2窯財(cái)會(huì)月刊淵會(huì)計(jì)冤援編號(hào)201月份員圓姓名孫丙部門(mén)財(cái)務(wù)基

15、本工資8園園援園園住房補(bǔ)貼2園園援園園獎(jiǎng)金4園園援園園應(yīng)發(fā)工資14園園援園園扣款76.00所得稅…實(shí)發(fā)工資…領(lǐng)取簽名應(yīng)發(fā)工資員愿園園援園園圓園園園援園園員源園園援園園扣款95.0095.0076.00所得稅………實(shí)發(fā)工資………領(lǐng)取簽名部門(mén)銷(xiāo)售銷(xiāo)售財(cái)務(wù)表員工資表編號(hào)員園員員園圓圓園員月份員圓員圓員圓姓名趙甲錢(qián)乙孫丙基本工資員園園園援園園員園園園援園園愿園園援園園住房補(bǔ)貼猿園園援園園圓園園援園園圓園園援園園獎(jiǎng)金緣園園援園園愿園園援園園源園園