公司債務(wù)融資與公司績(jī)效研究——基于中國(guó)民營(yíng)上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越開放和國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，公司治理問題日益重要。從很長(zhǎng)時(shí)期歧視中走出的中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，為了在不完善的經(jīng)濟(jì)金融體制中求得生存和發(fā)展，正在不斷探索和調(diào)整自身的內(nèi)部治理機(jī)制。民營(yíng)公司融資難問題一直是廣大學(xué)者和官員關(guān)心和研究的熱點(diǎn)問題之一。改善內(nèi)外部治理機(jī)制以促進(jìn)中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的更快、更好發(fā)展。
　　 本文以2005-2008年在滬深上市的中國(guó)民營(yíng)公司為研究樣本，利用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了外部金融生態(tài)、公司政府密切度、一

2、致控制性與公司債務(wù)融資水平的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，外部金融生態(tài)環(huán)境發(fā)展越好，公司債務(wù)水平越高；公司與政府的密切度越高，公司就越容易進(jìn)行債務(wù)融資，相應(yīng)債務(wù)水平就越高；終極控制權(quán)和直接控制權(quán)一致的公司，流動(dòng)負(fù)債水平顯著偏高，但總的負(fù)債水平差別并不顯著。在模型中引入交叉項(xiàng)后，我們發(fā)現(xiàn)相較于金融生態(tài)較差地區(qū)，公司的政治背景在金融生態(tài)較好地區(qū)對(duì)負(fù)債水平的影響較弱，改善金融生態(tài)可以降低公司政府密切度對(duì)公司負(fù)債水平的影響。另外，本文還利用相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析