政治聯(lián)系對(duì)民營(yíng)上市公司債務(wù)融資及經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)前,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中,政府環(huán)境作為企業(yè)重要的外部環(huán)境,正在被越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)所重視。民營(yíng)企業(yè)廣泛的建立政治聯(lián)系已成為一種社會(huì)熱點(diǎn)現(xiàn)象。那么,民營(yíng)企業(yè)建立政治聯(lián)系的原因是什么?通過(guò)政治聯(lián)系民營(yíng)企業(yè)可以獲得哪些好處,以及政治聯(lián)系與企業(yè)績(jī)效之間存在怎樣的關(guān)系?這些問(wèn)題都成為國(guó)內(nèi)學(xué)者研究的重點(diǎn)。
　　 本文首先介紹了民營(yíng)企業(yè)廣泛建立政治聯(lián)系的背景和主要方式,并運(yùn)用資源依賴?yán)碚?、公共選擇理論和尋租理論分析了建立政治聯(lián)系的原因。接著

2、本文在理論分析的基礎(chǔ)上以2006-2009年直接IPO的非金融類民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行了實(shí)證分析,研究了我國(guó)民營(yíng)上市公司建立的政治聯(lián)系對(duì)公司債務(wù)融資及企業(yè)績(jī)效的影響。在實(shí)證上對(duì)民營(yíng)企業(yè)建立整治聯(lián)系的原因提供了一種解釋,并檢驗(yàn)了我國(guó)民營(yíng)上市公司的政治聯(lián)系與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。按照民營(yíng)企業(yè)建立政治聯(lián)系的不同方式,將政治聯(lián)系劃分為兩種:第一,高管是曾經(jīng)的政府官員；第二,高管具有人大代表或政協(xié)委員經(jīng)歷。以公司的資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期資本負(fù)債率作為

3、公司債務(wù)融資難易程度的代理變量；以企業(yè)的資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、市凈率、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)。分別對(duì)兩種情況下的政治聯(lián)系對(duì)企業(yè)債務(wù)融資以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響進(jìn)行回歸分析,通過(guò)分析,得到以下結(jié)論:第一,因高管的人大代表或政協(xié)委員身份建立的政治聯(lián)系并沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)債務(wù)融資的便利性:但因高管是曾經(jīng)的政府官員建立的政治聯(lián)系則會(huì)顯著的提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期資本負(fù)債率。第二,在制度越落后的地區(qū),政府干預(yù)越多的地區(qū),